降低货币流通费用.pptVIP

货币政策中介目标的可控性、可测性和最终目标的相关性都大大降低电子货币的引入淡化了货币层次之间的界限，导致政策目标的决定因素日趋复杂，从而使货币政策中介目标的可控性、可测性和最终目标的相关性都大大降低。1．可测性电子货币的分散发行，使货币层次结构更加复杂多变，传统各层次货币的定义和计量变得模糊。2．可控性电子货币的出现使各种充当中介指标的金融变量内生性越来越强，而与货币政策工具之间的联系却变得日益不稳定。中央银行不控制电子货币的发行，电子货币流通速度的不稳定，使货币量的可控性也而临着挑战。电子货币交易的跨地域性使货币使用的界限模糊，又进一步降低了货币量的可控性。3．相关性首先，电子货币对现金的替代作用越来越明显，由于货币乘数的不稳定，控制住基础货币也不见得控制住货币总量，在这种情况下，中央银行通过基础货币调节货币供应量有所弱化。电子货币引发的货币需求利率弹性下降，使利率对货币需求的作用力减弱。其次，电子货币的发展使货币流通速度的不稳定性和货币乘数变化的不确定性增大，将导致货币供应量对货币政策最终目标的牵制作用减弱，甚至出现偏差。在电子货币得到广泛应用的经济环境下，中央银行难以通过对中介指标的控制和调节，达到对最终目标的有效影响和牵制作用。货币供应量对实现货币政策目标的影响力日益下降，减弱了与货币政策最终目标之间的相关性。电子货币对货币政策工具的影响货币政策工具是一个国家货币当局为达到其货币政策目标而采取的手段.传统的货币政策工具包括公开市场业务、再贴现政策和法定准备金三个政策工具，主要是对社会货币供应量和信用量进行总量控制。电子货币的发展，使部分货币政策工具的作用弱化。电子货币对公开市场操作的影响公开市场业务指中央银行在金融市场上公开买进和卖出有价证券（政府债券），用以改变货币供应量，从而实现其货币政策目标的一种政策手段。公开市场业务是决定基础货币变动的基本因素，也是货币供应波动的主要来源。电子货币的使用将使得中央银行进行公开市场操作的作用变得更为复杂。金融网络化加快了金融市场上交易信息的传播速度，使投资者的投资领域更广、投资机会更多，这种结果导致市场上的任何微小变化都有可能形成逐级增强的投资结构变化，在电子货币大幅使用的情况下，有利于中央银行公开市场业务的作用时间缩短，对货币总量和资产价格的调节更为迅速。当银行的利率发生变动，大量的货币资金随时可以从一种状态转到另一种收益更高的状态。电子货币对公开市场操作的影响商业银行的网络金融可以发行电子货币，使他们具有更多的资产分散手段，增强了它们吸收市场波动的能力，从而使中央银行调节资产价格的行为完全失效。中央银行要想影响利率，就必须投入大量的资产，公开市场操作演变成中央银行与其它金融机构之间资产搏弈的游戏。电子货币发行主体多元化，央行不再是唯一的发行人，各金融机构发行的电子货币又是各具特性。这两点必使中央银行的资产负债规模大为缩减。以美国、德国、法国和意大利为例，如果电子货币完全取代了通货，其央行资产将分别缩减87％，70％，40％和28％。有可能使央行因缺乏足够的资产负债而不能适时地进行大规模的公开市场操作，减弱公开市场操作的实效性和灵活性。电子货币的内生化在未来电子货币将由私人机构自主发行，尽管中央银行仍然可以调控基础货币，但在决定货币供应量的三个主要因素——基础货币，存款准备比率和存款通货比率中，基础货币将不再起到决定作用。货币供应量不再是完全受中央银行控制的外生变量了，货币供应量更多地由电子货币发行量、电子货币用于实际支付的比例、电子货币的流转次数，与网络金融市场的经济变量和金融机构、企业、居民行为等内生性因素的影响与支配。货币层次比如M0表示现金，拥有最强的流动性。而M1表示M0加上活期存款，M2表示M1加上定期存款，M3表示M2加上证券和资产。中央银行为了便于进行宏观经济运行监测和货币政策操作，按照不同的统计口径确定不同的货币供应量。尽管世界各国中央银行都有自己的货币统计口径，但是，无论存在何等差异，其划分的基本依据却是一致的，即都以作为流通手段和支付手段的方便程度作为标准。1.西方通常的货币层次分为四个层次

M1=流通中现金+商业银行的活期存款=C+D

M2=M1+商业银行的定期存款和储蓄存款=M1+S+T

M3=M2+其他金融机构的定期存款和储蓄存款=M2+Dn

M4=M3+其他短期流动资产(如国库券，银行及商业承兑汇票，人寿保险单等)=M3+L

C=Currency,D=Demanddeposit,S=Saving,T=TimedepositDn=Non-bankFinancialInstitu