再议新型市内免税店空间及格局.pdf

证券研究报告|行业动态报告

市内免税政策不及预期；行业竞争加剧；全球消费力持续低迷。

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正文目录

1.韩国市内免税复盘4

1.1.市内店为韩国免税销售主体4

1.2.位置+成本优势，韩国市内免税店为龙头主要利润来源6

2.我国市内免税店空间广阔，成为重要新增量市场8

2.1.政策鼓励发展离境市内免税店，未来范围及力度值得期待8

2.2.市内免税店空间测算11

2.3.未来行业格局推演14

3.投资建议14

4.风险提示15

图表目录

图1韩国市内免税店数量5

图2韩国三大免税商市场份额5

图3韩国免税店分布（单位：家）5

图4韩国市内免税店销售额占比高（2024年6月）5

图5韩免三大龙头市内免税店旗舰店6

图6外国游客客单价显著高于国内游客6

图7新罗市内免税店佣金率6

图8新罗公司免税业务OPmargin6

图9韩免销售额按区域分布（2024年6月）7

图10韩免三大龙头市内免税店旗舰店位置7

图112014-2019年仁川机场免税租金扣点率7

图122017-2019年新罗市内免税店佣金率7

图13中央多次发文支持完善市内免税店政策9

图14上海机场新一轮免税店租金协议10

图15韩国各类型免税店数量11

图16韩国人在各免税渠道消费比例（2023年4月）11

图17海南免税购物额度、品类持续提升12

图18海南离岛免税客单价持续提升（单位：元）12

图19近期，我国持续放宽入境游客签证14

图20韩国免税零售规模变化（单位：亿美元）14

表1韩国免税政策梳理4

表2我国目前市内免税店概览8

表3市内店单店盈利能力测算10

表4上海离境市内免税店市场空间测算（单位：亿元）13

表5北京离境市内免税店市场空间测算（单位：亿元）13