煤炭行业月度供需数据点评：供给符合预期，制造业投资延续高增.pdf

行业研究/行业月度报告

++

包袱轻长协覆盖高资源接续压力不大”的【中煤能源】。煤电一体方面，业务模式本身

具有抗风险属性，煤炭方面长协增加稳定预期，火电方面容量电价提升安全边际。估值

+

修复的逻辑下拥有较好的赔率，关注”电力供需相对紧张区域煤炭覆盖度相对较高”的

【新集能源】。山西复产方面，前期利空集中释放，或存在超跌情况。近期利空出尽，可

++

择机布局。考虑“复产预期超跌空间资源接续机会”等因素，赔率较大。关注【华阳

股份】、【晋控煤业】、【山煤国际】。

风险提示：供给释放超预期；需求端改善不及预期；欧盟煤炭缺口不及预期，进口

煤大量涌入国内市场；价格强管控；煤企转型失败等。

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2

行业研究/行业月度报告

目录

1.供给端：1-7月原煤供给整体收缩，7月小幅回升4

2.需求端：1-7月制造业投资高增，水电挤压火电需求4

3.进口煤：1-7月煤炭进口延续增长，7月增速放缓5

4.价格与利润表现：动力煤价格有所调整，焦煤价格环比改善6

5.点评与投资建议7

6.风险提示8

图表目录

图1：原煤累计产量增速（万吨；%）4

图2：原煤产量季节分布（万吨）4

图3：固定资产投资与分项累计增速（%）5

图4：房地产投资分项数据累计增速（%）5

图5：原煤与下游各行业累计增速对比（%）5

图6：原煤与下游各行业当月增速对比（%）5

图7：煤及褐煤累计进口量增速（万吨；%）6

图8：煤及褐煤进口量季节分布（万吨）6

图9：山西优混5500月均价（元/吨）6

图10：京唐港主焦煤月均价（元/吨）6

图11：天津港二级冶金焦平仓均价（元/吨)6

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3

行业研究/行业月度报告

1.供给端：1-7月原煤供给整体收缩，7月小幅回升

1-7月原煤供给较23年同期下降，7月小幅回升。2024年1-7月，原煤累计产量实现26.57

亿吨，同比减0.80%，同比较2023年同期下降。其中7月当月原煤产量实现3.90亿吨，同比

增2.77%，供给小幅回升。

图1：原煤累计产量增速（万吨；%）图2：原煤产量季节分布（万吨）

资料来源：国家统计局，山西证券研究所资料来源：国家统计局