美容护理行业胶原蛋白系列之二：当核心成分从中国崛起.pdf

行业深度分析报告/证券研究报告

内容目录

1重组胶原蛋白如何崛起？3

1.1对比透明质酸看胶原蛋白崛起历史3

2重组胶原蛋白为何在中国崛起？4

2.1应用端：海外医美止步于动物源胶原，国内重组胶原掀起新风潮4

2.1.1海外：动物源填充剂面世早于玻尿酸，过敏问题为规模化核心阻碍点4

2.1.2中国：另辟蹊径开启重组胶原时代，2021年推出全球首款重组胶原产品薇旖美5

2.2制备工艺端：应用反向助推国内技术迭代加速，引领行业变革9

2.3政策端：配套政策持续出台，助推行业迈向更高台阶11

3投资建议14

4风险提示14

图表目录

图1.胶原蛋白vs透明质酸发展史对比3

图2.海外及中国动物源胶原蛋白医美产品发展简史5

图3.双美生物历史发展复盘6

图4.双美历年收入及增速7

图5.双美产品矩阵7

表1.动物源胶原蛋白国内外医美产品梳理7

表2.重组胶原蛋白已获批核心待获批产品8

表3.重组胶原工艺演化10

表4.重组胶原蛋白及合成政策12

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2

行业深度分析报告/证券研究报告

1重组胶原蛋白如何崛起？

1.1对比透明质酸看胶原蛋白崛起历史

工艺端：透明质酸由国际引领工业化及终端应用热潮，最早从动物提取（牛眼）

应用于医疗、美妆、食品等领域，1980-1990年由海外资生堂领先开启合成生物工

业化，国内华熙生物紧随其后并开启大规模全球化。胶原蛋白则是由中国引领的

核心成分，1958年由牛小皮中提取，1980s动物胶原产业起步，1990s海内外开始

重组胶原研究，2000年由巨子生物领先全球开启胶原蛋白合成生物工业化，并涌

现出锦波生物、创健医疗、聚源生物等一批重组胶原蛋白企业，海外如CollPlant

重组胶原蛋白企业出现时间晚于国内。

应用端：胶原蛋白进入化妆品、医美领域的时间均早于透明质酸，分别在

1970s/1981年，而透明质酸进入时间分别在1981年/1996年。但从终端医美美妆

市场来看，透明质酸率先成为主流成分引领市场，主要系医美玻尿酸的广泛应用

提升大众认知度，而胶原蛋白亦从2021年锦波生物推出薇旖美械三产品后正式进

入大众视野。从成分应用路径来看，两者均遵循了从医疗到美妆再到医美的顺序，

而市场热度的传播路径则均为从医美到美妆。

图1.胶原蛋白vs透明质酸发展史对比

数据来源：未来智库、医美部落公众号、动脉网、财通证券研究所

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