美国7月CPI数据点评：通胀温和回落节奏正好.pdf

证券研究报告

|报告要点

美国通胀继续温和回落，7月CPI环比为0.2%，上月-0.1%，同比降到2.9%（预期3%）；核心

CPI环比上升0.2%(预期0.2%)，上月0.2%，同比增长3.2%（预期3.2%），上月3.3%。美股期

货微涨，美债收益率轻微上行，美元指数小幅走高后回落，黄金小幅下行。市场对美联储降息

略微降温，9月大概率降息。近期就业和通胀数据符合我们的分析，美国的政策利率或已经具

有一定限制性，未来通胀大概率继续回落。目前的节奏可以说是刚刚好，通胀回落太快可能引

发经济减速过快的担忧，通胀回落太慢则美联储可能在高息停留太久。

|分析师及联系人

樊磊王博群

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宏观经济|宏观点评

2024年08月15日

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报告类型

通胀温和回落节奏正好

——美国7月CPI数据点评

点评摘要

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1、《美国经济或不着陆——美国经济再观察

（四）》2024.08.10➢CPI数据基本符合预期，通胀继续回落

2、《美国衰退担忧引发日本股市大幅下跌—

—全球金融市场动荡点评》2024.08.087月CPI环比为0.2%，持平市场预期，上月-0.1%，同比从上个月的3%降到2.9%

（预期3%），自2021年3月以来首次回到3%以下；核心CPI环比上升0.2%(预期

0.2%)，上月0.2%，同比增长3.2%（预期3.2%），上月3.3%，也是2021年4月以

来最低。

➢通胀温和回落或为最佳

目前的节奏可以说是刚刚好，通胀回落太快可能引发经济减速过快的担忧，通胀

回落太慢则美联储可能在高息停留太久。分项看，商品通缩继续，环比负增长略微

扩大，其中二手车通胀环比和同比的负增长都略微上升；服务通胀环比回升，同比

继续回落，其中主要是居所通胀环比回升，同比回落。

➢降息预期略微降温

市场对美联储降息略微降温，9月降息概率仍接近100%，但降息50个基点的概率

下降，到12月降息总共100个基点概率降到不足80%。我们认为美联储9月降息

几乎没什么阻碍了。市场的反应上，美股期货微涨，美债收益率轻微上行，美元指

数小幅走高后回落，黄金小幅下行。

➢通胀数据符合美联储货币政策或具有限制性