全球资产配置：宏观打分卡.pdf

金融工程深度

正文目录

1引言5

2宏观变量的影响逻辑5

3宏观因子构建7

3.1国内景气7

3.2国内货币9

3.3国内信用10

3.4国内通胀11

3.5全球景气13

3.6全球货币15

3.7全球通胀17

3.8美元周期18

3.9全球金融风险20

4由宏观因子到多资产择时21

5大类资产配置策略构建24

5.1风险预算模型构建24

5.2结合宏观风险控制构建稳健配置策略26

5.3参数敏感性检验30

6总结31

7风险提示32

2/33请务必阅读正文之后的免责条款部分

金融工程深度

图表目录

图1：美国10年期隐含通胀预期与标普500指数走势并不具备明确相关性6

图2：通胀及美元相关数据与伦敦金价格的滚动5年相关系数变化7

图3：国内景气因子走势8

图4：国内景气因子的不同状态对大类资产年化收益的区分情况8

图5：不同指标处理方法简图9

图6：国内货币因子走势10

图7：国内货币因子的不同状态对大类资产年化收益的区分情况10

图8：国内信用因子走势11

图9：国内信用因子的不同状态对大类资产年化收益的区分情况11

图10：“PMI:主要原材料购进价格”指标走势领先于CPI非食品及PPI（指标经标准化）12

图11：国内通胀因子走势12

图12：分上行、下行两种状态时，国内通胀因子对大类资产年化收益的区分情况13

图13：分上行、下行、震荡三种状态时，国内通胀因子对大类资产年化收益的区分情况13

图14：全球景气因子走势14

图15：全球景气因子的不同状态对大类资产年化收益的区分情况15

图16：美国1年期国债收益率走势领先于政策利率变化15

图17：美联储持有证券规模变动（单位：亿美元）16

图18：全球货币因子走势16

图19：全球货币因子的不同状态对大类资产年化收益的区分情况17

图20：全球通胀因子及其状态划分（右轴：1代表上行，0代表震荡，-1代表下行）17

图21：全球通胀因子的不同状态对大类资产年化收益的区分情况18

图22：美元因子及其状态划分（右轴：1代表上行，0代表震荡，-1代表下行）18

图23：美元因子的不同状态对大类资产年化收益的区分情况19

图24：2014-2015年中证800与美元指数均大幅上行19

图25：美元因子的不同状态对大类资产年化收益的区分情况（剔除2014-2015年）20

图26：全球金融风险因子及其状态划分（右轴：1代表上行，0代表震荡，-1代表下行）20

图27：全球金融风险因子的不同状态对大类资产年化收益的区分情况21

图28：中证800宏观择时结果22

图29：中债10