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泛资管业务主要交易结构总结
随着国内机构与个人财富的迅速积累,资产管理行业迅猛发展;
新一轮监管放松,在扩大投资范围、降低投资门槛以及减少相关限制
等方面,打破了证券、期货、证券投资基金、银行、保险、信托之间
的竞争壁垒,使资产管理行业进入进一步的竞争、创新、混业经营泛
资产管理时代。
一、信托公司资产管理交易结构
本文仅介绍信托公司目前两种主流信托交易结构,即股权信托模式与
权益信托模式下的交易结构,对于信托投融资其它模式下的交易结构
不予介绍。
1、股权信托交易结构
以某开发商企业融资项目公司为例:
(1)信托公司以集合信托资金计划的形式,向投资者(委托人)
发行信托计划集合资金;
(2)项目公司以项目土地使用权或者第三方担保形式对项目的未来
收益进行增信担保,确保万一在项目收益不能涵盖投资者信托本金与
收益情况下,信托公司能以担保财产受偿返还委托人(投资者)的本
金与信托收益;
(3)资金募集完成后,信托公司以收购项目公司股权或者信托公司
购买项目公司增资股份形式进入项目公司;
(4)双方约定,信托期满后由项目公司溢价购回项目公司出卖给信
托公司的股权,或者项目公司用项目效益归还信托公司信托本金与信
托利益,信托资金按约定退出;
(5)信托公司在扣除自己应得的信托报酬后返还给委托人(投资人)
本金与信托利益,成功实现退出,该信托计划结束。
2、权益信托交易结构
以某开发商企业融资项目公司为例:
(1)信托公司作为受托人向委托人(投资者)发行项目公司财产权
集合资金信托计划,投资者购买该计划,信托公司募集资金;
(2)项目公司以项目土地使用权或者第三方担保形式对回购收益进
行增信担保,确保万一在项目收益不能涵盖投资者信托本金与收益情
况下,信托公司能以担保财产受偿返还委托人(投资者)的本金与信
托收益;
(3)信托公司用募集到的信托资金购买项目公司财产权益,项目公
司获得项目财产权对价资金;
(4)项目公司将信托资金投入到预先选定的优质项目,获取项目收
益;
(5)信托到期,项目公司溢价回购项目财产权益,信托公司在扣除
自己应得的信托报酬后返还给委托人(投资人)本金与信托利益,实
现成功退出,该信托计划结束。
二、证券公司资产管理交易结构
证券公司开展资产管理业务主要通过定向资产管理计划、集合资
产管理计划与专项资产管理计划作为载体实施。下面主要介绍集合资
产管理计划与专项资产管理计划两种交易机构。
1、集合资产管理计划
以某证券公司发行集合资产管理计划开展固定收益类业务为例:
(1)证券公司发行集合资产计划,银行与其他资金方作为委托
人分别作为优先级与劣后级购买该计划;
(2)证券公司将募集到的集合资金委托银行托管,由第三方银行对
该资金进行监督;
(3)证券公司按照法律规定与委托人的约定,在交易所、银行间债
券交易市场等购买各类债券、基金、国债、信托产品等固定收益类产
品;
(4)集合资产管理计划到期,证券公司在扣除本计划资产管理的预
定费用后,将本金和收益返还给委托(投资人),计划结束。
以某证券公司发行专项资产管理计划开展资产证券化业务为例:
(1)确定证券化基础资产并组建资产池。基础资产在法律上能够准
确、清晰地予以界定,并可构成一项独立的财产权利;基础资产的权
属明确;能够合法、有效地转让;能产生独立、稳定、可评估预测的
现金流。
(2)对该基础资产进行信用评级,并根据评级情况对基础资产进行
信用增级,提高基础资产的信用级别;律师出具法律意见书、会计师
出具资产审计报告、评级机构出具评级报告。
(3)设立证券公司专项资产管理计划,向相关投资者发售资产支持
证券,募集购买专项资产管理计划资金。
(4)向发起人支付基础资产购买价款,实现发起人(原始权益人)
基础资产的真实出售。
(5)由商业银行第三方机构对专项资产管理计划资金账户单独托管;
第三方机构接受委托为基础资产服务。
(6)专项资产管理计划存续期间,计划管理人与发起人按照法律法
规要求按时披露专项资产管理计划运营信息。
(7)专项资产管理计划存续期间,计划管理人按约定日期向投资者
支付资产支持证券利息,计划结束时,返还投资者本金。
(8)专项资产管理计划存续期结束,计划管理人返还基础资产,成
功实现退出。
三、商业银行资产管理业务交易结构
银行从事资产管理业务,大多以理财计划的形式通过与信托、证
券、基金等行业合
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