资产配置研究系列之八：不一样的转债多因子-240819-信达证券-31页.pdf

不一样的转债多因子

——资产配置研究系列之八

2024年8月19日

[Table_FirstAuthor]

于明明金融工程与金融产品首席分析师

[Table_ReportTime]

2024年1月X日

执业编号：S1500521070001

联系电话：+8618616021459

邮箱：yumingming@

吴彦锦金融工程与金融产品分析师

执业编号：S1500523090002

联系电话：+86

邮箱：wuyanjin@

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[Table_Title]

证券研究报告资产配置研究系列之八：不一样的转债多因子

金工研究[Table_ReportDate]2024年8月19日

[Table_ReportType]

金工专题报告

[Table_Summary]

➢本文是资产配置系列报告第八篇。作为量化可转债研究的首篇报告，本

文致力于挖掘转债资产的配置属性，试图从均衡弹性的角度出发给出一

于明明金融工程与金融产品

种普适性较强的策略框架。我们认为，转债多因子受限于截面不确定性

首席分析师和弹性差异，需要纳入额外的风险因子以避免短回测窗口对结论的扰

执业编号：S1500521070001动。测试区间内，转债风格（用平底溢价率代理）对下期收益率的解释

联系电话：+8618616021459力度整体强于正股市值，行业也是决定了相对收益的关键因素，应当广

邮箱：yumingming@泛尝试市值+行业+风格的中性化方案。我们另外从因子角度举例说明了

平底溢价率作为风险因子的好处，以便理解传统策略涨跌贡献的内在原

吴彦锦金融工程与金融产品因。

分析师➢重新解读经典“双低”本质及近期式微原因。经典双低策略使用价格和

执业编号：S1500523090002转股溢价率*100相加构成因子值，帮助剔除价格过高或溢价率过高的风

联系电话：+86险个券，是一种较好的避险策略，常被用于券池筛选，但近年来多头、

邮箱：wuyanjin@多空效果都有所削弱。从市值行业风格中性化的新体系出发解读经典双

低策略式微原因，我们认