前景预测--京东.pptx

二.估值一.预测前景分析---京东

一.预测

---主要内容part1销售增长预测part2税后经营净利润预测part3营运资本与销售收入的比率预测part4长期资产与销售收入的比率预测part5税后债务本钱预测part6现金流量预测part7京东的预测假设(ForecastingAssumpionsforJD)part8京东的预计财务报表(ForecastedFinancialStatementforJD)

part1销售增长预测---看过去京东收入维持行业平均2倍以上的增速〔亿元〕京东B2C市场呈增长趋势

京东销售收入飙升的背后---

客户留存率新增客户规模

---看将来：增速放缓不可防止原因：a.电商业行业分析b.京东内部战略分析

增速放缓不可防止---行业分析电商行业面临的行业竞争一直都非常剧烈，当当、淘宝商城等老牌电商网站以及苏宁、国美等一系列传统地面商城都在拼命开掘电商市场潜力。如以下图为2015年中国B2C购物网站交易规模市场份额

增速放缓不可防止---京东内部战略从高速度到高质量(1).着重调整品类销售结构(2).增加品牌销售返点和费用(3).羊毛出在猪身上，京东拓展开放平台、广告、金融等高毛利衍生业务.

结论：放缓销售增长速度，追求高质量开展，才符合股东利益最大化京东未来销售情况应在43.6%的高速增长水平上逐步放缓，基于销售增长向均值回归的特性，在未来五到十年，京东销售增长率会逐渐与行业平均值11%--13%持平。

2017--2026京东销售收入增长情况预测

part2税后经营净利润预测---看过去震惊！京东连续亏损12年，2017年第一季度首次扭亏为盈。那么，营业收入去哪儿了？

连年亏损原因：大规模投资京东一开始就走“重资产”的路子，就是自营、自搞物流、货到付款的模式。以物流为例，京东花费数年的人力、物力投资构建一个覆盖全国的仓储、快递网络，自然要花掉了上百亿的资金，这等于自己去承担了社会的本钱。与天猫这样的平台型电商相比，京东花费的本钱和力气要大得多。借助重资产模式打造的前端〔用户和供给商资源〕和后端根底设施〔物流、技术、售后效劳等〕支撑，来获取更超额的利润。在创始人刘强东看来，企业做的环节越多，获得的利润也越多。这样投入财力和精力也将成倍增长，使我们在过去的几年内看不到京东赢利的希望。

---将来：税后净利润正向增长

NOPATmargin缓慢提升理由：a.追求盈利的“高质量”开展的三大战略b.提高每单免邮起点，每单履约本钱呈现逐步下降趋势,本钱控制更加严格。但考虑到其京东近期在三到六线线城市和农村地区有巨额的扩展和投资，其净利润增长率不会上升太快，因此预测2017年京东NOPATmargin为0.5%

结论：已经开放物流、营销乃至供给链管理能力的京东，正逐步将自身供给链优势转换为可持续盈利能力。在未来十年内，京东税后净经营利润会很快转亏为盈，并以较缓慢的增速逐渐趋进于3%--5%的行业平均水平。

2017--2025京东税后经营净利润增长情况预测

part3营运资本与销售收入的比率预测京东2014--2016年期初净营运资本都为一个负值，且呈现绝对值递增趋势。实际上，分析京东的营运资本会发现，京东的存货周转天数仅为38天，堪称行业翘楚，应付账款周转天数(账期)为52.6天，远低于同行业主要企业。

part3营运资本与销售收入的比率预测

也就是说，京东存货和应收帐款都维持在一个行业较低水平，其较低的营运资本战略在短期内应该不会改变，由此估测未来几年内，京东营运资本与销售收入的比率会维持在16年-3.9%左右的水平上，不会有太大波动。

part4长期资产与销售收入的比率预测随着销售收入增长放缓，以及京东在在三到六线线城市和农村地区有巨额的扩展和投资，因此预测在未来十年内，长期资产与销售收入的比率〔期初长期营运资产/销售收入〕会在16年12.89%的根底上有小幅提高。

part5税后债务本钱预测

因为有关资本结构的管理政策变化很慢，所以可以预期京东的税后债务本钱在未来十年内，稳定在2016年1.63%的水平上。

Part6现金流量预测值得关注的是，京东2014到2016连续三年期初营运资本净额为负且绝对值逐年增大〔营运资本周转率较高，账面上的营运