燕京啤酒(000729)二次创业，重振辉煌-240822-国盛证券-29页.pdf

证券研究报告|首次覆盖报告

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20240822

年月日

燕京啤酒（000729.SZ）

二次创业，重振辉煌

燕京啤酒：民族产业，区域龙头。1980年成立至今，公司是啤酒行业唯一买入（首次）

一家没有引入过外资的民族企业，可分为区域化发展、全国化起步、全国股票信息

化发展、经营承压调整和二次创业五个发展阶段，公司深耕北京、广西和

行业非白酒

内蒙三大基地市场，现为我国第四大啤酒企业，在新管理层“二次创业，

08月22日收盘价（元）9.53

复兴燕京“的改革背景下，公司高端化和降本增效进程将迎来高速发展。

总市值（百万元）26,860.68

啤酒行业：量稳价增，高端化下半场。量上，啤酒产量于2013年见顶，总股本（百万股）2,818.54

2018年后企稳，预计老龄化趋势下未来产量趋稳。价上，高端化进程过其中自由流通股（%）89.04

半，仍有广阔升级空间，我们认为6-10元或为近年扩容空间最大的价格30日日均成交量（百万股）18.75

带。渠道方面，啤酒渠道多元终端分散，企业终端掌控力强，未来即饮恢股价走势

复将提振高端表现。竞争格局方面，我们测算2023年行业CR5达92%，

多数省份呈寡头割据格局，未来高端新品发力、渠道精耕或为破局之道。燕京啤酒沪深300

10%

品牌定位明晰，大单品领航。品牌上，2008年起公司明确“1+3”即燕京

2%

主品牌+惠泉、漓泉、雪鹿副品牌战略。产品上，公司定位明晰，满足中

高端市场需求的同时，兼顾大众需求，已实现价格带的全面覆盖。产品战-6%

略方面，坚定实施大单品战略，借鉴漓泉1998的成功经验，加速U8的宣-14%

传推广，以实现销量和吨价的进一步提升。渠道上，公司以传统经销为主，

-22%

销售区域辐射全国。分区域来看，北京、广西、内蒙等基地市场为公司重

要收入来源，公司持续巩固传统优势区域，加大东北三省、四川、山东等-30%

2023-082023-122024-042024-08

成长型市场建设力度，加快华中、华东