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[Table_Page]金融工程|专题报告
2024年8月21日
证券研究报告
[Table_Title]图:久期轮动净值曲线
考虑领先滞后关系的宏观因子择时
策略
利率择时应用
[Table_Summary]
报告摘要:
宏观因子的筛选:从经济景气指标、货币供给、利率利差、消费与价数据来源:Wind,广发证券发展研究中心
格指数、对外贸易、财政收支、海外市场、工业与固定投资八大类宏
观数据搭建初始宏观因子库。通过相关系数计算,确定宏观因子和国表:宏观择时-久期轮动年化收益率
债净价指数之间的领先滞后关系,筛选出具有领先效应的宏观因子。策略年化收益
进行相关性检验,剔除具有强相关性的宏观因子,弱化共线性。最终宏观择时-久期轮动4.85%
选出20个可以应用于债券市场择时的宏观因子。基准:7-10年国债财富指数4.16%
单因子利率择时:将20个宏观因子直接在7-10年净价指数收盘价上基准:1-3年国债财富指数3.24%
进行月度择时,建立线性回归模型,利用单个宏观因子对指数走势进基准:长短久期等权3.71%
行预测并建立多头持仓策略。从收益情况来看,样本内外均表现优异数据来源:Wind,广发证券发展研究中心
的宏观因子有中国-OECD领先指标、波罗的海干散货指数BDI、PMI、
发电量、M0同比。
多因子利率择时:选取样本内表现最好的10个因子建立多元回归模[Table_Author]
分析师:张超
型,对7-10年净价指数月度变动方向进行预测,样本外择时风险收益SAC执证号:S0260514070002
水平良好,优于任一单因子择时的表现。SFCCENo.BOB130
变换因子组合:在变换因子的择时框架下,通过滚动回归,多因子择
020
时的每期因子组合由过去60期的单因子择时结果确定,风险收益水平
zhangchao@
仍然保持良好。
分析师:安宁宁
久期轮动策略:通过将滚动回归的择时信号应用于债券长、短久期轮SAC执证号:S0260512020003
动。选择7-10年国债总财富指数(CBA00651)和1-3年国债总财富SFCCENo.BNW179
指数(CBA00621)分别作为长、短久期投资标的,看多债市时持有长0755
久期指数,看空时持有短久期指数。相比于等权配置长、短久期债券
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