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当前时点如何看信创的空间及节奏

方正证券方闻千、杨文健

信创（IT国产化）是未来三年计算机行业的大主线。更优先选择产品竞争力强、行业竞争格局好、有基本面的

近期信创引领计算机板块持续两周的行情，其背后是信龙头厂商，投资时点越接近政策落地和业绩兑现环节，对

创驱动下软件板块的双重确定性：一是十四五以来国家标的选择等基本面因素则越重要；3）与此同时，在上一轮

对于推动国内IT产业链自主可控，摆脱对西方软硬件供信创已经演绎过的标的往往预期较为充分，因此需重视

应体系的政策预期持续强化，从明年来看，信创及相关配在上一轮信创中未演绎，但在教育信创、金融信创、医疗

套政策落地存在较高的确定性，且越从远期来看，实现IT信创、能源信创中存在预期差的行业应用标的。

国产化的确定性越强；二是前期美国对我国半导体产业

链制裁升级，进一步限制中国制造先进制程芯片的能力，信创涉及的细分领域众多

而相较于硬件环节，软件没有被制裁风险，特别是在短期

内半导体根技术没有重大突破的情况下，软件环节国产主要包括基础软件、办公软件、管理软件、网络安全、

替代的确定性要显著强于硬件环节。行业应用（金融、教育、医疗、工业、能源、政务等）、硬件与

集成。

当前时点如何看信创的空间及节奏？基础软件：1）操作系统、中间件、数据库是基础软件

的三大领域，目前国产化率低，与海外头部公司的产品存

从空间来看，下一轮信创包括了区县信创和行业信在着明显差距。这种差距一方面是技术本身，第二方面

创，涉及到区县市场及八大行业，在规模上要远大于上一就是整个生态体系的弱小。2）信创是推动基础软件国产

轮信创。从节奏来看，预计23年下一轮信创将进入放量化发展重要动力，因为单一产品的发展往往面临着较大

阶段，在未来5-7年逐步兑现，参考上一轮信创的演绎，此阻力，但是集群式发展有望彼此赋能，形成合力。随着国

轮信创仍将大致分为预期发酵、政策落地、业绩兑现三个产信创生态体系的完善与壮大，国产基础软件厂商有望

阶段，而从计算机的投资规律来看，前两个阶段将兑现大在这一轮大潮中发展壮大，相关操作系统、数据库、中间

部分的投资收益，因此23-24将成为对下一轮信创布局乃件国产厂商有望深度受益。

至于未来三年计算机投资的胜负手。办公软件：办公软件是国内主要基础软件领域中与

此轮信创与上一轮信创逻辑上的同与不同：1）首先，海外实力差距较小的领域，目前的主要差距还是在于用

在上一轮信创已经兑现的标的，特别是基础软硬件的核户群体规模。因为办公软件有着明显的社群与网络效

心标的，在这一轮信创中的兑现仍具备较高的确定性，但应，使用习惯是产品粘性的重要构成。目前在金山办公

此轮信创中软件的确定性要强于硬件；2）其次，要看到行WPSOffice依托良好的移动端、PC端协同，在个人用户群

业信创与党政信创存在的关键不同，即行业信创的市场体方面已经脱颖而出。在企业和政府端，目前依托着信

化程度更高，因此可能不再遵循简单的放量逻辑，而是应创的推进，也在开始不断在渗透，但是整体渗透率仍然不

522022年第22期

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高。未来3-5年，金山办公WPSOffice有望在国有政企单迎来快速增长。

位快速渗透。工业软件：工业软件是制造业的灵魂，目前在很多领

管理软件：ERP和OA是目前国内主流的管理软件：域国内与海外头部厂商存在着较大的