昇兴股份(002752)格局优化、多点开花，盈利向上可期-240819-华福证券-15页.pdf

20240819

年月日

昇兴股份（002752.SZ）买入（首次评级）

司

格局优化、多点开花，盈利向上可期当前价格：4.67元

究基本数据

投资要点：

总股本/流通股本(百万股)976.92/976.77

流通A股市值(百万元)4,561.51

昇兴股份：金属包装龙头企业，业务布局均衡发展每股净资产(元)3.28

资产负债率(%)55.97

公司主要产品包括三片罐、二片罐、铝瓶等。主要客户包括养元饮品、天丝红一年内最高/最低价(元)6.25/3.57

牛、王老吉、青岛啤酒、华润雪花、百事、可口可乐等国内外知名食品饮料、一年内股价相对走势

啤酒企业。公司业绩表现受行业2016年起产能过剩、竞争加剧等影响有所调

整，随着近年天丝红牛产品逐步放量、海外两片罐产能释放等因素催化，2023

年公司净利润改善显著，同比增速59%；2024年上半年，公司预计实现归母

净利润2.25亿元~2.6亿元，同比增长42.4%~64.55%。

司伴随行业格局优化，业绩弹性有望释放

三片罐：供需格局稳定，受益核心大客户高增。我国三片罐市场规模基本保持

稳定，2022年中国三片罐行业市场规模约192.3亿元，同比增长9.48%。2022

年三片罐产量约310.5亿罐，需求量约305.3亿罐，同比增长4.33%、4.26%，团队成员

基本供需平衡。公司通过绑定天丝红牛，红牛系列饮料成为重要业务增长点。分析师：李宏鹏(S0210524050017)

公司2019年开始为红牛安奈吉饮料供应三片罐，能量饮料目前已发展成为饮lhp30568@

料行业中增速最快的细分品类之一，随着对红牛品牌系列能量饮料客户的拓分析师：汪浚哲(S0210524050024)

wjz30579@

展，目前已成为天丝红牛系列产品的核心供应商，预计未来随着合作关系的继

续深入，三片罐业务有望形成植物蛋白饮料和能量饮料并重的业务格局。相关报告

二片罐：看好行业持续整合，海外产能贡献新利润增长点。目前行业竞争格局

初步成型，CR4超过70%。公司前瞻布局海外产能，改善二