货币政策与流动性观察：央行加大投放对冲税期及债券缴款需求-240819-国信证券-14页.pdf

货币政策与流动性观察

央行加大投放对冲税期及债券缴款需求

核心观点经济研究·宏观周报

央行加大投放对冲税期及债券缴款需求证券分析师：董德志联系人：田地

0210755

海外方面，上周（8月12日-8月18日）全球主要央行货币政策无重大dongdz@tiandi2@

变化。联邦资金利率期货隐含9月美联储FOMC降息25bp的可能性为S0980513100001

75.0%，降息50bp的可能性为25.0%。基础数据

固定资产投资累计同比3.60

国内流动性方面，在税期和政府债券缴款的双重压力下，上周资金面均社零总额当月同比2.70

出口当月同比7.00

衡偏紧，资金利率显著高于政策利率锚。随着央行加大投放力度呵护流M26.30

动性，周中流动性逐步转为均衡，各期限资金利率稳步回落。国信货币市场走势

政策力度指数较前一周（8月5日-8月11日）下降0.1，位于101.52。

其中价格指标下降贡献210.8%，数量指标上升贡献-110.8%。价格指数

下降（紧缩）主要由上周全周标准化后同业存单加权利率偏离度（相较

MLF）、R加权利率偏离度、DR加权利率偏离度（相较同期限OMO）以及

R001利率总体环比上行拖累。数量上，央行上周公开市场操作对数量指

标形成支撑。本周同业存单到期超过7000亿元，关注对流动性的扰动。

央行公开市场操作：上周（8月12日-8月18日），央行净投放流动性

11226.1亿元。其中：7天逆回购净投放15236.1亿元（到期212.9亿

元，投放15449.0亿元），14天逆回购净投放0亿元（到期0亿元，投资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

放0亿元），MLF净投放-4010亿元（到期4010亿元，投放0亿元）。相关研究报告

本周（8月19日-8月25日），央行逆回购将到期15449.0亿元，其中《宏观经济宏观周报-8月以来国内经济延续偏弱走势》——

7天逆回购到期15449.0亿元，14天逆回购到期0亿元。截至本周一（82024-08-18

《高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数降幅

月5日）央行7天逆回购净投放-224亿元，14天逆回购净投放0亿元，继续保持不变》——2024-08-15

《货币政策与流动性观察-月初资金面扰动较少，央行净回笼》

OMO存量为15225亿元。——2024-08-12

《宏观经济宏观周报-稳增长政策效果还未显现》——

银行间交易量：银行间市场质押回购平均日均成交6.21万亿，较前一2024-08-11

周（8月5日-8月11日）减少1.06万亿。隔夜回购占比为87.1%，较《高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数降幅

与上周持平》——2024-08-08

前一周（89.3%）下降2.2pct。

债券发行：上周政府债净融资5628.3亿元，本周计划发行4356.7亿元，

净融资额预计为25