第三章--风险和收益.ppt

第一节收益和风险的概念不确定性收益一、收益1、收益和收益率的基本含义投资收益额投资收益率第一节收益和风险的概念投资收益率的标准化持有期收益率年均收益率算术平均几何平均 期望收益率要求收益率二、风险1、风险不确定性2、如何用统计表示不确定性方差标准差协方差相关系数第二节投资组合理论某公司有两个投资机会A和B，每个投资机会的收益率与经济情况相关，假定未来经济情况有繁荣、正常和衰退三种情况，每种情况出现的概率和各投资机会的收益率如下.分别计算两个项目收益的均值、标准差、离散系数，并对其作出比较和评价。经济情况发生概率A项目B项目繁荣0.390%20%正常0.415%15%衰退0.3-60%10%合计1单项资产的风险和收益例：假设证券市场中存在两只股票A和B，投资者按照6:4的比例将其资金投资于股票A和B，假定A、B两只股票的连续5年各年的收益率如下表。分别计算组合的收益与标准差。年份股票A股票B120%0%210%25%3-20%35%415%10%525%30%平均收益率10%20%方差3.125%2.125%对于例的A、B两只股票，计算投资于A股票和B股票比例分别为：（0%，100%）、（10%，90%）、（20%，80%）、（30%，70%）、（40%，60%）、（50%，50%）、（60%，40%）、（70%，30%）、（80%，20%）、（90%，10%）、（100%，0%）11种组合的期望收益与标准差。组合1234567891011期望收益20%19%18%17%16%15%14%13%12%11%10%标准差14.6%12.3%10.2%8.6%7.8%7.9%9%10.7%12.8%15.2%17.7%投资组合的风险和收益投资组合的收益投资组合的方差二、投资组合的有效集期望收益21%15%标准差28%42%ρ=1ρ=0.5ρ=0ρ=-1ρ=-0.5ρ=-0.2系统风险和非系统风险系统风险：是指那些影响所有公司的因素引起的风险，也叫市场风险。非系统风险：是指发生于个别公司的特有事件造成的风险，这种风险是可以通过多样化投资来分散的，因此，也叫可分散风险。三、资本市场线期望收益标准差期望收益标准差第三节资本资产定价模型资本资产定价模型（CAPM），研究最优投资组合中单个风险性金融资产与市场组合的关系。一、单个金融资产的期望收益率贝塔系数（β）反映个股的市场风险，即：量度该股票相对市场组合的波动性。β为个股对市场组合（股指）回归的回归系数，即个股特征线的斜率。β的计算公式二、证券市场线描述在市场均衡状态下，风险性资产与市场组合在期望收益与风险上所存在的关系。三、资本资产定价模型的相关计算如何利用CAPM求解、比较任一资产的风险和收益选择市场组合；确定计算收益率的时间间隔；利用回归分析方法回归出任一资产的系统风险—贝塔系数；利用资本资产定价模型预测其预期收益。ShanghaiInstituteofForeignTradeFinancialManagementZhangQiangShanghaiInstituteofForeignTrade