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信托服务实体经济

~中建投信托助力全国首单知识产权ABN案例

一资产证券化的意义

（一）助力实体经济发展

资产证券化已逐渐成为实体经济盘活存量的主要融资手段，有利于完善资本市场的结构，改

善资源的配置，提高资金的运作效率，从而促进经济结构的优化，达到为实体经济服务的目

的。

资产证券化的优势体现在以下几方面：将企业信用、金融机构信用与资产信用相剥离，帮助

企业挖掘资产优势，让优质资产摆脱企业甚至资产本身信用条件的限制，从而降低企业融资

的门槛；帮助相对弱势的低信用级别企业取得超出自身信用级别的融资支持，降低企业融资

成本；为企业提供传统融资渠道之外的选择；同时也有利于优化企业资本结构，在符合“真

实销售”的条件下，帮助企业实现资产“出表”，改善各项偿债能力指标，优化企业的资产

负债表结构。

（二）助力信托转型

从全市场来看，信托公司参与资产证券化市场主要通过三个途径：一是作为管理人发行信贷

资产证券化产品。二是作为管理人发行企业资产证券化产品，包括交易所发行、银行间交易

商协会发行等。三是通过搭建信托架构在交易所发行信托受益权类资产证券化产品，此种方

式中信托公司一般不作为管理人，仅作为原始权益人或信托架构提供方参与发行。

银保监会明确指出有效发挥理财、保险、信托等产品的直接融资功能，健全与直接融资发展

相适应的服务体系，运用多种方式为直接融资提供配套支持，提高直接融资比重。这一政策

导向加快信托公司逐步从过去间接融资业务向直接融资领域转型发展。资产证券化发展空间

巨大。近年来，随着证监会、央行等一系列管理规定及配套措施的颁布，资产证券化业务开

始了爆发式的增长。

信托公司通过信贷资产证券化、ABN等资产证券化业务，能够直接参与直接融资体系发展，

万亿元级别的资产证券化发行规模反过来在一定程度上助推了信托行业整体业务规模的增

长，促进信托向服务功能转型。同时，资产证券化与信托公司的既有业务也可形成联动，为

信托公司新的收入增长注入动力。当前，资产证券化业务处于飞速增长阶段，信托在其中可

以发挥举足轻重的作用。

二全国首单知识产权ABN投资案例

（一）案例概况

该项目是全国首单中国银行间交易商协会中小企业专项知识产权ABN项目。通过巧妙的交易

结构安排，以企业知识产权提供反担保的方式引入AAA级第三方担保公司增信，并通过采取

在交易商协会发行的方式，对接机构投资者资金，实现了企业资产与信用的剥离，大大降低

了企业融资成本，为拥有高新技术的中小企业融资提供了范本。该ABN运作过程中主要参与

方包括2家银行、2家信托公司、1家担保公司等多家跨行业金融机构，最终资金用于支持

5家高新技术企业的经营发展，是各类金融企业共同作用、精诚合作支持中小企业发展、服

务实体经济的典型案例。

2020年9月23日，由深圳市属国企深圳担保集团旗下深圳市深担增信融资担保有限公司

（以下简称“深担增信”）增信的“上银国际投资（深圳）有限公司2020年度第一期精诚

建泉深圳南山区知识产权定向资产支持票据”（以下简称“本单ABN项目”）成功发行，该

项目是全国首单中国银行间交易商协会中小企业专项知识产权ABN项目。本单ABN项目规模

2.1亿元，期限不超过24个月，不设次级，票据利息为固定利率，半年付息，到期还本。

由于深圳市南山区政府补贴和深圳担保集团费用减免，企业实际融资成本不超过2.8%。中

证鹏元资信评估股份有限公司（以下简称“中证鹏元”）对该资产支持票据评级AAA，反映

该资产支持票据本息保障程度高、违约风险极低。

本单ABN项目底层资产为5笔信托贷款，入池资产本金余额合计2.1亿元，贷款均按半年度

付息，到期还本，剩余期限均为2年。其中，前三大债务人为摩比天线、劲嘉股份、铂科新

材，入池资产贷款余额分别为6500万元、6000万元、5000万元，合计占比83.33%，集中

度相对较高。

（二）交易结构

本单ABN项目的具体交易结构如图1所示，其核心是以特定信托受益权设立的资产支持票据

信托（特定目的信托），具体包括以下方面。

图1知识产权ABN交易结构

（1）初始委托人因认购特定信托项目而享有信托受益权，华润深国投信托有限公司（以下

简称“华润信托”）作为特定信托受托人，将特定信托下的信托资金用于向摩比天线、劲嘉

股份、铂科新材、麦驰物联、杉川机器人发放流动资金贷款。

（2）发起机构上银国际投资（深圳）有限公司（以下简称“上银国际”）与初始委托人签