艾罗能源(688717)户储赛道具备高成长性，公司加速开拓新市场.docx

内容目录

一、领先布局光储一体化，抢抓新能源时代大机遇 .-6-

1.1深耕储能十余载，实控人管理经验丰富................................................-6-

1.2股权结构：股权集中度较高，子公司聚焦主业.....................................-8-

二、营收大多来源储能业务，毛利率总体较稳定................................................-8-

2.1近年来业绩增速快，主要收入来自储能逆变器和储能电池...................-8-2.2公司毛利率较稳定，研发费用提升较多................................................-9-

三、多因素刺激户储需求提升，光储降价提升经济性......................................-11-

3.1户用光储系统构成和产品分类............................................................-11-

3.2消费者购买户用光储的驱动力分析.....................................................-12-

3.3全球户储装机增长及分区域占比情况.................................................-19-

四、公司市占率稳步提升，积极拓展新市场和新产品......................................-21-

4.1公司户储电池市占率提升，储能逆变器价格小幅提升........................-21-

4.2公司积极开拓非欧洲的户储市场.........................................................-22-

4.3公司推出工商储产品，有望打开新增长空间......................................-24-

五、投资建议....................................................................................................-26-

5.1关键假设及盈利预测...........................................................................-26-

5.2可比公司估值......................................................................................-27-

风险提示....................................................................................................-28-

图表目录

图表1：公司历史沿革.........................................................................................-6-

图表2：公司主要产品及性能指标......................................................................-7-

图表3：公司股权结构（截至2024Q1）..............................................................-8-

图表4：2019-2023公司营业收入及增速............................................................-9-

图表5：2019-2023公司归母净利润及增速.........................................................-9-

图表6：2019-2023年公司营业收入构成............................................................-9-

图表7：2019-2023