安宁股份2024年中报点评：钛精矿景气延续，年中股利支付率达46%25.docx

1、主要产品价格

图1：钛精矿价格 图2：铁矿石价格

资料来源：， 资料来源：，

2、公司财务数据

图3：2024H1营收同比上升0.07% 图4：2024H1归母净利润同比下降1.26%

资料来源：， 资料来源：，

图5：净资产收益率 图6：资产负债率

资料来源：， 资料来源：，

图7：资产周转率 图8：毛利率、净利率及期间费用率

资料来源：， 资料来源：，

图9：期间费用率 图10：2024H1经营活动现金流净额4.76亿元

资料来源：， 资料来源：，

图11：2024H1研发费用为0.30亿元 图12：2024Q2营收同比上升0.13%

资料来源：， 资料来源：，

图13：2024Q2归母净利润同比下降2.01% 图14：季度净资产收益率

资料来源：， 资料来源：，

图15：季度资产负债率 图16：季度资产周转率

资料来源：， 资料来源：，

图17：季度毛利率、净利率及期间费用率 图18：季度期间费用率

资料来源：， 资料来源：，

图19：2024Q2经营活动现金流净额3.97亿元 图20：季度研发费用情况

资料来源：， 资料来源：，

图21：收盘价及PE（TTM） 图22：PE-BAND

资料来源：，（截至2024/8/19） 资料来源：，（截至2024/8/19）

图23：PB-BAND

资料来源：，（截至2024/8/19）

3、盈利预测与评级

预计公司2024-2026年营业收入分别为19.00、21.10、29.20亿元，实现归母净利润分别为9.58、10.00、12.15亿元，对应PE分别10.3、9.9、8.1倍，公司是国内重要的钛精矿供应商及龙头企业，多项目有序推进，看好公司成长性，维持“买入”评级。

4、风险提示

宏观经济波动风险；产能投放不及预期；产品价格波动风险；原材料价格波动的风险；未来需求下滑；新项目进度不及预期。