20221016-2022年10月权益基金投资策略报告-价值为底仓，博弈成长反弹-国金证券-15页.pdfVIP

2022年10月16日

证券研究报告

金融产品研究中心

2022年10月权益基金投资策略报告基金投资策略报告

价值为底仓，博弈成长反弹

基本结论

随着权益市场的不断下探，估值进一步回落。当前影响市场情绪的主要利空

因素源于市场对国内经济弱复苏的悲观预期，以及美联储加息、俄乌冲突等

海外风险的持续冲击；但站在中长期的维度上，当前市场处于估值底部，向

下空间较小，多个行业呈现出了较好的配臵性价比。近期多项地产纾困政策

出台，放松趋势基本确认，考虑到年底将迎来多场重要会议，稳增长等政策

信号落地有望驱动市场反弹。其中，1）以价值为主要风格的地产、银行等

行业一方面在短期的震荡回调中相对抗跌，另一方面有望在政策面刺激下或

迎来修复行情。2）成长风格虽然近期跌幅较大，但新能源汽车、光储、军

工等行业基本面逻辑仍在，可把握回调后反弹机会。

基金表现回顾：9月权益型基金普遍净值大幅下挫。截至到9月30日，普

通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配臵混合型基金、平衡混合型基金、

偏债混合型基金分别下跌6.27%、6.13%、4.62%、2.84%、1.37%。从行

业主题基金来看，军工主题基金以及大金融主题基金平均跌幅相对较小，分

别为-1.52%、-3.11%，农业主题基金、科技主题基金、新能源主题基金、医

药主题基金平均跌幅均超7%。

基金经理观点：受过去两个月市场调整的影响，大家对于风险的关注度有了

明显的提高，不乏较为悲观的基金经理进行了降仓。多数基金经理认为接下

来的制约经济的因素仍然围绕在地产能否企稳，以及疫情对消费、服务的压

制上，以上两点也是基金经理今年以来关注的核心。对于市场行情机会的判

断，多数基金经理寄期望于年底以及明年。

基金投资策略：本期基金配臵上建议以价值风格产品打底，博弈成长反弹。

一方面，1）价值板块估值处于历史低位，下方空间较小，且具有防御属

性，在当前偏弱的市场环境下作为底仓配臵相对稳健；2）“稳增长”相关政

策利于推动金融、地产行业展开修复行情，二十大、全国金融工作会议等多

场重要会议于四季度召开，政策预期增强，价值风格呈现出一定配臵价值。

另一方面，新能源、军工、科技等成长板块中不乏基本面过硬，仍旧具有较

高景气度的行业，可以把握近期回调行情后的反弹机会，提高组合弹性。

基金经理/基金产品推荐：蔡目荣（华宝价值发现）

高媛