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宏观研究

证券研究报告宏观快评2022年10月14日

【宏观快评】9月美国CPI数据点评

美国通胀何时才算看到“胜利曙光”？

事项华创证券研究所

9月美国CPI同比8.2%，预期8.1%，前值8.3%；核心CPI同比6.6%，预期证券分析师：张瑜

6.5%，前值6.3%。

电话：010

主要观点邮箱：zhangyu3@

执业编号：S0360518090001

通胀再超海外预期，核心通胀韧性不减，美国金融市场承压

9月美国通胀数据再超预期，尤其是核心通胀韧性凸显，与8月一样，再次大证券分析师：付春生

幅减弱了市场对美国通胀下行的偏乐观预期，继续印证我们在以往报告中多电话：010

次提及的“三季度美国通胀尤其是核心通胀有极大反弹风险”观点。核心通邮箱：fuchunsheng@

胀涨价压力不减，美国金融市场再度承压，也符合我们前期的判断：1）在通执业编号：S0360522080002

胀高位、通胀变宽的时期，通胀读数被错估的概率越大，市场进入了“容易犯

错”的时段，资产价格波动会更为剧烈；2）长端美债利率大概率会继续先反相关研究报告

应政策收紧和高通胀而上行，基于衰退预期过早押注其走向的风险性极大。《【华创宏观】高基建搭配低地产下的“高波动”

环比来看，汽油价格跌幅收窄，对CPI拖累有所减弱，更重要的是，租金、社融——2022年9月金融数据点评》

医疗服务和运输服务价格涨幅扩大，由劳动力市场紧张带来的服务价格涨价2022-10-12

《【华创宏观】消费再度转弱——9月经济数据前

压力不减，核心通胀韧性持续凸显。具体而言：1）非核心：受国际油价调整瞻》

影响，汽油价格下跌4.8%，跌幅收窄5.6个百分点，拖累CPI约0.21个百分2022-10-08

点；10月前两周美国汽油零售价较9月均价小幅上涨2.7%，结束三个月连降《【华创宏观】喜忧参半——9月PMI数据点评》

趋势，若10月涨幅延续，预计汽油价格将再次对CPI形成上拉压力。2）核2022-09-30

心商品：耐用品和非耐用品涨幅均从0.5%回落至0%，耐用品中的汽车价格《【华创宏观】ROA仍在下行期，亮点在中游—

—8月工业企业利润点评》

（-0.2%，前值0.4%）和非耐用品中的服装价格（-0.3%，前值0.2%）是主要2022-09-27

拖累项。3）租金：租金再度加速上涨，9月上涨0.8%，前值为0.7%，影响《【华创宏观】扩大设备更新改造稳投资——政

CPI上涨0.25个百分点。租金的粘性，一方面受前期房价上涨影响，另一方策观察双周报第44期》

面则受劳动力市场紧张影响。4）其他服务项：非周期性服务中的医疗保健服2022-09-26

务（1%，前值0.8%）和公用事业价格（0.7%，前值0.6%