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短期偿债能力分析

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王继帮+沈鹏飞

摘要：世界经济全球化推动着举债经营模式的发展，合理运用举债经营，不仅能够给企业带来财务杠杆效益，而且能够有效地提高股东权益报酬率，但同时也会给企业带来潜在的财务风险。偿债能力进行分析，是企业预测风险、保护企业利益的常用手段。因此，分析企业的偿债能力显得尤为重要。

关键词：短期偿债能力；财务风险

一、研究背景与意义

随着经济的发展，公司规模扩张到一定规模，需借助外来资本继续经营，举债经营就是一种重要方式，但这也会给企业带来一定的财务风险。本文通过对金城股份连续五年财务数据的整理，通过计算相关财务指标对其进行横纵向分析，以此来评价金城股份的短期偿债能力。因为偿债能力影响到企业是否能顺利及时的筹措到所需资金，即企业能否存续和发展。因此，对企业偿债能力的分析具有一定的意义。

二、短期偿债能力分析相关理论概述

短期偿债能力是静态偿债能力，即企业短期资产清偿短期负债或到期长期债务的能力。影响企业短期偿债能力的重要因素是企业拥有的短期资产和承担的短期债务的数量与质量。评价指标主要有流动比率、速动比率和现金比率等。

三、案例分析

金城股份是一家民营企业，其前身为金城造纸总厂。该公司在2010年和2011年连续出现资不抵债现象，且在2014年被证券交易所暂停股票交易，同年又出现重大资产重组。

1.金城造纸股份有限公司短期偿债能力分析

（1）纵向分析

①从表1可看出，金城股份2010年流动比率小于1，即全部流动资产不足以清偿全部流动负债。结合下图，从2011年到2014年公司流动比率在不断上升，但增长幅度渐小，结合企业资产负债表可知，在2010年到2011年中公司流动资产大幅减少，流动负债几乎不变，使得流动比率大幅下降。在之后的几年中金城控股的流动资产不断增加，流动负债不断减少，其流动比率不断增加。这说明其短期偿债能力在不断增加，而且在2013年末金城股份的流动比率大于1，企业所拥有的流动资产大于所承担的流动负债。结合下图，虽然公司的流动比率在不断增加但增幅逐渐变小，即金城股份短期偿债能力增强的趋势逐渐减缓。

②表1显示。金城控股连续五年的速动比率均小于1，即企业用于偿还每一元的流动负债的易于变现的流动资产尚不足一元。但在2010年到2011年公司的速动比率下降之后的几年中金城控股的速动比率一直上升，说明企业的短期偿债能力在逐渐增强，短期财务风险在不断下降。

③表1显示，金城控股的现金比率在2011年最低，仅为0.02%，货币资金的拥有量仅为34万元，此时企业偿债能力很弱。2011年到2012年企业的现金比率急剧上升，一是现金类资产增加，二是流动负债减少。2013年和2014年其现金比率又呈现下降趋势，结合资产负债表可知其持有的货币资金从2013年开始大幅减少，2014年仅存702万元，即付偿债能力大幅减弱。

（2）横向分析

本文将选取与金城股份同行业的五家公司在2014年的指标数据进行横向分析。

表2显示，齐峰新材的流动比率和速动比率均为最高，远大于行业均值，现金比率为110.42%，仅次于美盈森，其短期偿债能力较强。新通联、恒丰纸业和金城股份的三项比率均低于行业平均水平，短期偿债能力在同行业中处于劣势地位，即流动资产对流动负债的到期清偿保障程度在同行业中处于劣势，财务风险相对较高。金城股份的三项指标在这六家中最小，即流动资产对流动负债到期清偿的保障程度最弱，短期财务风险最大。

2.偿债能力分析结果及存在的问题原因小结

（1）金城股份短期偿债能力呈有增强趋势，但在同行业中负债水平仍处于较高水平，偿债能力仍处于行业劣势，财务风险相对较高。

（2）金城股份在这连续五年中货币资金持有量变化较大，可能会影响公司的即付能力，进而影响公司的偿债能力。另外，存货的持有量总体而言呈增加趋势，用存货清偿债务需考虑市场因素，具有较大不确定性。

（3）金城股份只在2010年和2011年持有借款，即2011年已将债务清偿完毕，短期内清偿过多债务可能导致货币性性资产大幅缩水，进而影响偿债能力。

四、提升企业偿债能力的建议

1.优化资本结构

资本结构是指所有者投入资本与举债筹集资本的构成比。合理的举债经营能够降低企业的资本成本，因为债务的利息率较之权益资本要求的报酬率低。另外，债务利息可税前扣除，起抵税作用，进而降低资本成本。但是如果企业举债经营水平过高，可能会造成企业不必要的损失，还会增加企业的还债压力。因此，合理的资本结构可以降低企业的综合资本成本率，获得财务杠杆利益。

2.提高资产质量

资产质量是指企业的资产的流动性，资产的变现速度，变现的价值。定义资产的质量主要是由于企业持有资产的账面价值与实际价值可能存在一定偏差。现金类资产，可直接用于清偿债务，资产质量较高；存货不能直接用于清偿债务，需经销售，而在销售