公司治理对企业自主创新能力的影响研究.docx

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公司治理对企业自主创新能力的影响研究

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段海平

摘要:企业自主创新能力的形成要以良好的公司治理机制为基础,以支撑其研发活动。基于动态面板系统GMM模型分析深交所A股上市的94家公司2011-2014年的公开数据,研究公司治理对企业自主创新能力的影响,结果发现:独立董事比例、两职合一与董事会行动强度正向影响而股权结构变动、国有持股比例负向影响企业研发支出总量与研发强度;股权集中度与研发支出总量和研发强度呈“倒U型”关系。为准确衡量企业对自主创新的支持力度,创新性地引入研发支出增长率指标,发现:独立董事比例与董事会行动强度均正向影响研发支出增长率,股权集中度与研发支出增长率为显著正向而非“倒U型”关系,两职合一负向影响研发支出增长率,相对而言,股本结构变动会对研发支出增长率造成更强的负面影响。

关键词:公司治理;企业自主创新;研发支出;研发支出增长率

一、引言

在科学技术迅猛发展、各行各业新产品更新换代速度不断加快的今天,若要保持企业持续的竞争力与长远的发展,掌握行业核心技术并不断提升自主创新能力成为了现有企业的必然选择。然而,自主创新要求企业长时间且大量地投入经济资源支撑其研发活动,以掌握行业的核心技术(赵洪江等,2008)。在当今所有权与经营权普遍分离的公司制企业中,是否存在一个科学有效的治理机制,使得公司所有者与经理人员有足够的魄力去支持结果,具有极大不确定性与失败风险的研发活动成为决定企业自主创新能力的重要因素。

目前已有许多文献从多个角度对公司治理与企业创新之间的关系进行了研究:在公司治理方面,现有文献主要从股本结构(赵洪江等,2008)、董事会架构(徐向艺、汤业国,2013)和公司治理模式(鲁桐、党印,2014)等角度展开;在企业的自主创新能力方面,内生增长理论认为,企业的自主创新能力是企业研发支出总量与科技人员投入的函数,提高企业研发支出与科技人员总数能够有效提升企业自主创新能力(Acemoglu,2009),因此,很多的学者主要从研发投入(如:杨勇等,2007)这个角度进行分析。对于公司治理的指标选取方面已有研究差异不大,但在研发投入方面,许多的学者主要从研发强度、研发支出总量和研发支出占营业收入比例等研发投入角度衡量企业的自主创新能力。

根据现行会计准则,研发支出项目期末余额反映的是企业正在进行的研发项目的所有满足资本化条件的累计支出,因而,研发支出在很大程度上是一个存量概念。研发支出期末余额是否能够准确反映企业对当期研发活动的投入,本文持否定态度。为准确反映企业当期对研发活动的资金投入力度,本文创新性地引入研发支出增长率指标,根据当期研发投入增加值对期初研发支出的比例来反映企业的自主创新能力。另外,为对比分析研发支出增长率与研发支出总量和研发支出占营业收入比例这两个已有研究常用的指标的差异,本文将构造三个不同模型,以期找出不同公司治理结构下对三个变量的不同影响。

本文主要结构安排如下:第一部分为引言;第二部分为文献回顾与理论提出;第三部分进行本文的实证分析;最后对本文的主要研究结论进行总结并提出相关建议。

二、文献回顾与假设提出

(一)董事会架构与企业自主创新

董事会作为公司最主要的权利决策主体之一,能够对公司发展的各个方面产生显著影响,例如,董事会作为公司战略决策主体可以通过制定公司发展战略、审议并决定高管薪酬以及提名任命CEO等途径影响整个公司运作。因而,董事会架构是否合理在很大程度上决定了公司治理结构的科学性以及公司的发展前景。为保证董事会的所有决策能够保护公司及所有股东的利益,有必要在董事会中形成有效的权利制衡机制。通常认为,独立董事制度被认为是能够保证董事会对公司及所有股东负责的有效机制,较高的独立董事比例能够改善公司治理水平,提升公司价值(徐向艺、汤业国,2013)。

我国证监会发布的《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》中对于独立董事的职责描述主要为:对关乎公司及小股东利益的重大决策发表独立事件,提供公司缺乏的专业技能与经验,参与新董事任命以及监督执行董事的行为等功能。由此可以推断,对于上市公司而言,独立董事制度能有效防止机会主义行为的发生,引导执行董事与公司高管重视公司的长远发展,从而会对企业的自主创新能力的增强具有促进作用。另外,Yermack(1996)通过对董事会结构进行研究发现,任命一定数量的独立董事能够为企业提供各种不同的创新意见,是企业做出更加科学的创新决策。国内许多学者也认为,独立董事比例与企业的自主创新能力之间存在显著正相关关系,独立董事比例高的企业其技术创新投入明显高于独立董事比例相对低得企业(陈昆玉,2010;刘星、张建斌,2010;赵旭峰、温君,2011)。

另外,董事长与总经理两职分离也被认为是有效的权力制衡安排,它反映了董事会的独立性与高层

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