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1)锂电:8月23日,氢氧化锂报价7.40万元/吨,较上周下降1.00%;碳酸锂报价7.55万元/吨,较上周下降1.31%。
2)整车:8月1-18日,乘用车零售90.7万辆,同/环比+8%/+16%,累计零售1247.4万辆,同比+3%;电车零售49万
辆,同/环比+58%/+27%,累计零售547.8万辆,同比+36%。
整车:车企财报陆续发布,小米/小鹏毛利超预期吉利维持强势。1)小鹏汽车:24Q2小鹏交付汽车30207辆,Q2营
收81.1亿元,同/环比+60.2%/+23.8%;Q2毛利11.35亿元;毛利率14.0%。大众合作项目带来毛利增益明显,Q3
EEA平台合作计入毛利提振确定,建议关注新车市场放量状态;2)小米汽车:Q2小米交付27,307台,汽车业务营收
63.9亿元,毛利9.80亿,净亏损18亿元。毛利率15.4%,超预期。得益于小米在供应链管控的强势和规模效应降本,
产能瓶颈释放+第二款新车将上市,净利有望加入转正;3)吉利汽车:Q2销量48万辆;营收549.9亿元,同/环比
+38.6%/+5.1%;Q2毛利90.7亿,毛利率13.7%。剔除非经后公司Q2归母净利15.7亿元,单车净利0.33万元。吉利
作为昔日自主汽车龙头,技术储备和造爆款能力强,是市场最大的预期差,建议关注公司电动化扭亏及出海进展。
新车型:腾势Z9/Z9GT上市,预售价具有竞争力,关注比亚迪高端化超预期机会。此前市场对比亚迪高端化预期较
弱,事实上,凭借着优秀的成本把控能力和供应链垂直整合能力,比亚迪在整车市场已足够强势,高端产品仅占比亚
迪总销量的5%左右。我们认为,比亚迪高端化估值的催化剂就是爆款新车的推出。若Z9等高端化车型销量超预期,
则凭借其更高的毛利,在车型结构优化下,比亚迪毛利率有望进一步增强,形成利润超预期的局面,建议重点关注。
龙头公司:亿纬锂能、亿航智能等公司财报发布。1)亿纬锂能:24H1公司收入216.6亿元,同比-6%,归母净利润
21.4亿元,同比-1%,扣非归母净利15.0亿元,同比+19%。公司电池储能、消费行业产能利用率维持高位,储能在手
订单充沛,市占率稳步提升,海外、pack比例有望逐步提升带来盈利改善,消费电池进入H2旺季预计持续高景气,
重点关注。2)亿航智能:交付高增,盈利改善。24H1公司收入1.64亿元,同比+408%,净利润-1.35亿元,同比减
亏2800万;公司适航进展全球领先,有望24年落地运营,EH216-S交付量逐季度提升,盈利能力持续改善,现金流
状况良好,预计公司未来几个季度内实现GAAP口径的扭亏为盈,建议关注。
我们反复强调,格局是汽车板块股价第一驱动因子。我们持续看好竞争格局好的赛道龙头以及国际化(国际化的供需
和竞争格局好)两大方向。(1)整车:整车格局展现出明显的微笑曲线效应,15万以下和40万以上价格带市场格局
最好,关注比亚迪、华为等在新车型和新技术带动下的销量超预期机会。(2)汽零:我们认为,优胜劣汰是汽零赛道
未来几年的主旋律,长期推进格局好的龙头公司,重点关注福耀玻璃、星宇股份、三大国产替代赛道。同时,我们应
该看到一个趋势:随着汽车研发周期的缩短和成本要求的提高,供应链垂直和横向一体化趋势明确,重点关注品类扩
张能力强的龙头公司。(3)电池端:以旧换新对电车支持力度和偏向性明显,电车销量有望进一步超预期,我们前期
按照国金电池投资时钟,已将“24年产能利用率触底”修正为“24年产能利用率提升”,投资建议从关注高成本差异
赛道的龙头宁德时代等,修正为:关注产能利用率提升趋势下,各赛道龙一以及龙一产能利用率比较高的赛道龙二,
如隔膜、结构件、电池等。同时关注板块具备“固收+”属性公司。(4)机器人:我们预计24H2有望迎来定点释放,
从市场预期差和边际角度看,TIER2\TIER3\技术迭代和定点进展是主要边际方向。
小米集团、吉利汽车、小鹏汽车、亿纬锂能、亿航智能发布24H1业绩,比亚迪腾势Z9/Z9开启预售,长城魏牌蓝山
智驾版正式上市,2024WAIC在京正式召开。
行业竞争加剧;汽车与电动车销量不及预期。
敬请参阅最后一页特别声明1
内容目录
一、整车:销量、市场动态及新车型4
1.1国内:8月市场趋于平稳,小鹏/小米/吉利发
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