保险行业2024年7月保费收入点评：负债成本下行，短期销售激活.docx

内容目录

核心观点 4

寿险：改革成果凸显，负债成本优化 4

财险：保费收入延续增长态势 7

投资建议 8

风险提示 8

图表目录

图1：上市险企2024年1月至7月保费收入（单位：亿元） 4

图2：上市险企2024年1月至7月人身险保费收入（单位：亿元） 5

图3：预定利率走势与十年期国债收益率走势对比（单位：） 6

图4：上市险企2024年1月至7月财险保费收入（单位：） 7

表1：2024年7月上市险企原保险保费收入（单位：亿元，） 4

表2：2024年7月上市险企人身险原保险保费收入（单位：亿元，） 5

表3：国有大行现行存款利率 6

................6

表4：2024年7月上市险企财险原保险保费收入（单位：亿元，） 7

核心观点

2024年前7月，上市险企整体保费收入同比增长3.5。2024年1月至7月，A股5家

上市险企实现原保险保费收入18867亿元，同比上升3.5。中国平安、中国人寿、中国人保、中国太保、新华保险上半年保费收入分别同比

+5.7/+4.4/+3.9/+1.5/-6.4。受上半年人身险产品及渠道调整及财险“报行合一”等因素影响，上市险企整体保费收入增速放缓，预计未来随着政策的落地及渠道的企稳，我们持续看好下半年行业保费收入增速的企稳。

表1：2024年7月上市险企原保险保费收入（单位：亿元，）

公司名称 2024年7月保费收入（亿元） 同比增速

中国人寿 5015 4.4

中国平安 3438 6.3

中国太保 1751 -2.6

中国人保 1190 3.5

新华保险 1196 -6.4

合计 12590 2.8

资料来源：公司公告、

图1：上市险企2024年1月至7月保费收入（单位：亿元）

资料来源：公司公告、

寿险：改革成果凸显，负债成本优化

人身险预定利率切换在即，激活行业短期保费增速。2023年以来，严监管态势助推行业压降负债端刚性兑付成本，近期金管局正式明确下调新备案的普通型、分红型、万能险保险产品定价利率，下调幅度为50bp，旨在在当前险企投资收益承压背景下优化资产负债管理，降低利差损风险。同时，金管局提出建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制，提高未来险企负债端定价利率与长端利率的敏感性。相应政策的调整，带动行业7月单月保费收入实现同比高增。其中，中国平安、新华保险、中国人保、中国人寿单月保费收入分别同比增长13.0/11.3/10.3/8.3。预计行业大部分产品将于8月及9月进行切换，短期“炒停售”将持续利好下半年保费的增量。

图2：上市险企2024年1月至7月人身险保费收入（单位：亿元）

资料来源：公司公告、

表2：2024年7月上市险企人身险原保险保费收入（单位：亿元，）

公司名称 2024年7月保费收入（亿元） 同比增速

中国人寿 5015 4.4

平安寿险 3438 6.3

寿险 3221 6.4

养老 121 -2.6

健康 96 13.6

太保寿险 1751 -2.6

人保寿险 1190 3.5

寿险 833 1.5

健康 357 8.4

新华保险 1196 -6.4

合计 12590 2.8

资料来源：公司公告、

8月2日，国家金融监管总局正式下发《关于健全人身保险产品定价机制的通知》

（金发〔2024〕18号，以下简称“《通知》”），明确自2024年9月1日起，

新备案的普通型保险产品预定利率上限为2.5，自10月1日起，新备案的分红

型保险产品预定利率上限为2.0，新备案的万能型保险产品最低保证利率上限为

1.5。此外，《通知》提出建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制，参考5年期以上贷款市场报价利率（LPR）、5年定期存款基准利率、10年期国债到期收益率等长期利率。《通知》进一步要求各保险公司深化“报行合一”，加强产品在不同渠道的精细化、科学化管理。各公司在产品备案或审批材料中，应当标明个人代理、互联网代理、银邮代理、经纪代理等销售渠道，同时列示附加费用率（即可用总费用水平）和费用结构。

本次《通知》针对新备案的普通型产品、分红型产品以及万能型产品的预定利率的上、下限进行分批调整。1）普通型产品：自2024年9月1日起，新备案的普

通型保险产品预定利率上限为2.5，相关责任准备金评估利率按2.5执行；预定

利率超过上限的普通型保险产品将停止销售。2）分红险及万能险：自2024年10

月1日起，新