北特科技轻量化逐步兑现，人形机器人打开增长空间.docx

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底盘零部件细分市场龙头企业，营收稳步增长 5

四大业务覆盖广泛客户群体 5

股权结构稳定，管理层产业背景深厚 7

营业收入稳步增长，注重研发投入 8

新能源车下游市场持续扩容 10

铝合金轻量化业务：依托市场广阔，公司利润空间较大 10

汽车底盘零部件：线控底盘国产替代崛起，公司成长空间广阔 13

空调压缩机：公司在集成化趋势下重点布局 16

机器人用丝杠需求大，公司具备布局相关产品能力 18

人形机器人需求有望催生丝杠市场千亿元规模 18

人形机器人未来可期 18

丝杠在人形机器人中的运用 20

行星滚柱丝杠：综合性能强，国产替代空间广阔 22

公司布局丝杠制造以拓展人形机器人产业版图 25

盈利预测与投资评级 27

盈利预测 27

投资建议 29

风险提示 30

图表目录

图表目录

图1.公司发展历程 5

图2.公司产品覆盖行业龙头客户 7

图3.公司股权结构图（截止至2024年3月21日） 8

图4.公司营业收入稳步增长，增速恢复 8

图5.公司归母净利润及增速回升 8

图6.2023年底盘零部件和空调压缩机业务占主要营收份额 9

图7.毛利率与净利率较为稳定 9

图8.2023年汽车底盘零部件业务毛利率最高 9

图9.销售费用率呈下降趋势，管理费用率回升 10

图10.汽车轻量化技术的分类 11

图11.铝合金车身板的应用及减重效果 11

图12.预计2025年铝合金在汽车主要部件使用渗透率大幅度提高 12

图13.汽车零部件行业配套体系 14

图14.2018-2024年中国汽车零部件制造业营收预测 14

图15.国内乘用车线控底盘核心系统市场规模逐年快速增长 15

图16.CDC液压减振器、空气弹簧液压减振支柱 16

图17.博世One-box产品IPB 16

图18.冷却系统工作原理 16

图19.汽车热管理系统组成 16

图20.2021年全球汽车热管理市场竞争格局 17

图21.中国电动汽车热管理系统市场规模增速预测 17

图22.（2016-2027） 17

图22.机器人发展历程 18

图23.人形机器人零部件 20

图24.2023年人形机器人核心零部件价值量占比 21

图25.特斯拉直线执行器和旋转执行器 21

图26.行星滚柱丝杠结构图 22

图27.行星滚柱丝杠加工工艺流程 26

表1.公司产品矩阵 6

表2.研发投入情况 10

表3.汽车底盘构成 11

表4.车用铝合金市场空间扩大，公司铝锻业务将充分受益 13

表5.汽车底盘构成 14

表6.传统燃油车与纯电动汽车整车热管理系统单车价值量比较 17

表7.人形机器人发展里程碑 19

表8.行星滚柱丝杠市场规模将远超丝杠现有市场规模（注：较长周期的预测，存在急速降价风险）

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表9.行星滚柱丝杠应用领域 22

表10.行星滚柱丝杠四种类型 23

表11.技术参数对比 24

表12.丝杠、螺母、滚柱和内齿圈热处理方法 25

表13.行星滚柱丝杠国内市场分散，有望利用技术优势进入产业链 27

表14.分业务收入及毛利率（亿元） 28

表15.可比公司基本财务指标对比 29

表16.可比公司估值（除公司以外使用ifind一致预期） 30

底盘零部件细分市场龙头企业，营收稳步增长

四大业务覆盖广泛客户群体

深耕行业二十载，底盘零部件细分市场龙头企业。公司成立于2002年，2014年7月登陆上海证券交易所A股市场，2015-2018年陆续设立重庆、江苏等分公司；上海、重庆工厂分批次投产。公司主营业务分为底盘零部件、空调压缩机、铝合金轻量化、高精密零部件四大事业部。其中在商用车空调压缩机、转向器齿条、减震器活塞杆领域，公司处于龙头地位。

图1.公司发展历程

数据来源：公司官网，

四大业务，产品矩阵完善。公司的主要产品为：1）底盘零部件：包含转向器类、减震器类、差速器类零部件产品。通过和钢厂产学研合作，公司具备开发和替代进口高性能优质切削用金属棒材的能力，已实现多款进口齿条、活塞杆材料的国产化。2）铝合金轻量化