策略观点：分歧弥深，继续演绎内外两条交易逻辑.docx

目录

TOC\o1-2\h\z\u市场表现回顾 5

重要事件及数据 6

中国人民银行发布《2024年第二季度中国货币政策执行报告》 6

7月CPI同环比上涨，PPI降幅与上月相同 7

7月出口增速放缓，进口增速快速回升 8

三部门联合发布加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027年）》 8

后市展望及投资观点 8

风险提示 9

图表目录

图表1：主要股指周收益率() 5

图表2：主要风格和大小盘指数周收益率() 5

图表3：申万一级行业周收益率() 6

市场表现回顾

本周A股横盘震荡，中枢小幅下行。本周主要股指尽数下跌，其中科创类指数跌幅较大，科创50和创业板指分别下跌2.77?和2.60?，蓝筹权重占比较多的上证50相对抗跌，本周下跌1.10?。风格方面，本周近消费风格小幅收涨，成长风格跌幅较大，达2.99?。市值风格方面，本周出现逆转，上周大幅跑赢的小盘指数跌幅大于大盘和中盘。本周代表成长龙头的宁组合未能延续上周的反弹势头，而代表消费龙头的茅指数继续调整。

图表1：主要股指周收益率() 图表2：主要风格和大小盘指数周收益率()

3.0

2.0

1.0

0.0

-1.0

-2.0

-3.0

-4.0

本周 上周

3.0

2.0

1.0

0.0

-1.0

-2.0

-3.0

-4.0

本周 上周

资料来源：， 资料来源：，

行业层面，本周市场转向顺周期方向，成长类行业大幅杀跌。本周行业层面收到的外部扰动加大，上周美国非农就业及制造业PMI不及预期导致海外市场开始交易美国衰退，并且也放大了日元套息交易逆转的影响，由此导致周一全球股市大幅杀跌，其中科技股受伤最为明显。一向易受海外映射影响的计算机、电子和通信本周表现欠佳。本周领涨的房地产和食品饮料表面上同属顺周期交易，但逻辑存在明显差异，房地产或是受广深收储进度加快的利好所致，而食品饮料则更多是在茅台公布业绩证明自身成长性后的止跌反弹。

图表3：申万一级行业周收益率()

本周 上周

8

6

4

2

0

-2

-4

房地产食品饮料建筑材料轻工制造美容护理社会服务

房地产食品饮料建筑材料轻工制造美容护理社会服务

煤炭纺织服饰商贸零售医药生物石油石化

综合传媒

农林牧渔

基础化工

银行环保

建筑装饰电力设备公用事业

钢铁交通运输非银金融机械设备家用电器有色金属

汽车通信电子

国防军工计算机

资料来源：wind，

重要事件及数据

中国人民银行发布《2024年第二季度中国货币政策执行报告》

上半年，外部环境复杂性、严峻性、不确定性上升，带来的不利影响增多；国内有效需求不足，新旧动能转换和结构调整持续深化也造成一定挑战。同时要看到，前期政策效应持续显现，积极因素也在集聚增多，我国经济稳定运行、长期向好的发展态势不会改变，要坚定发展信心。下阶段，中国人民银行将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大、二十届三中全会、中央经济工作会议和中央金融工作会议精神，坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，坚定不移走中国特色金融发展之路，加快建设金融强国，推动金融高质量发展，深化金融体制改革，加快完善中央银行制度，推进货币政策框架转型。稳健的货币政策要注重平衡好短期和长期、稳增长和防风险、内部均衡和外部均衡的关系，增强宏观政策取向一致性，加强逆周期调节，增强经济持续回升向好态势，为完成全年经济社会发展目标任务营造良好的货币金融环境。

稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。合理把握信贷与债券两个最大融资市场的关系，引导信贷合理增长、均衡投放，保持流动性合理充裕，保持社会融

资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量，加强政策协调配合，保持物价在合理水平。完善市场化利率形成和传导机制，发挥央行政策利率引导作用，释放贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制效能，促进金融机构持续提升自主定价能力，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。坚持聚焦重点、合理适度、有进有退，积极发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融，加大对重大战略、重点领域、薄弱环节的优质金融服务。畅通货币政策传导机制，丰富完善货币政策工具箱，提高资金使用效率。坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，发挥市场在汇率形成中的决定性作用，综合施策、稳定预期，坚决对顺周期行为予以纠偏，防止形成单边一致性预期并自我强化，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。落实好防范化解房地产、地方政府债务、中小金融机构等重点领域风险的各项举措，坚持在推动经济高质