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套利图谱

--加快期货考试计算速度的方法

北方期货王喆

经历过期货考试而没有通过的同仁们都知道，期货基础考试当中没通过的人当中很大一

部分原因是因为题量大、时间短，没有答完题。由于日常的工作，我们没有时间起更多的练

习计算速度，在这里我向大家介绍一个我自己设计的“套利图谱”，经过短暂的练习之后或

多或少的可以提高考适中的答题速度。

我们先来看看这张图：

下面我来介绍一下解图中各部分的含义：

图中由中间的粗线所分开的4个象限，表示的是4种情况。在期货教程当中定义的几种

套利方式，以及期货市场的2种情况。

各象限代表的市场情况：

第一象限[左上]、第三象限[右下]表示正向市场。图中用红色的“正”字表示。

第二象限[右上]、第四象限[左下]表示反向市场。图中用蓝色的“反”字表示。

图中线段和箭头的含义：

每个象限中除了文字部分，还有2个标有箭头的线段，我先介绍一下这些的含义

每个图左侧横线为近期合约，右侧横线为远期合约。

两个线段在Y坐标上的相对高低，代表了价格的相对高低。

向上的箭头代表买入合约[即做多操作]，向下的箭头代表卖出合约[即做空操作]

箭头方向用途：

箭头向内，表明价差缩小会获利。

箭头向外，表明价差扩大会获利。

以上两条所说的价差扩大，指的是初始价差的绝对值。正常情况是价格高的减去价格低

的，但在计算现货的基差的时候，是有方向性的，需要现货价格-期货价格，这样有可能

得到的是负值，按照图中的趋势方向就应该是绝对值按照图中的方向变化，而不是实际值的

变化。

本图中涉及的期货基础知识的概念：

1、正向市场：远期合约价格高于近期合约价格

2、反向市场：近期合约价格高于远期合约价格

3、牛市套利：买入近月合约，卖出远月合约

4、熊市套利：卖出近月合约，买入远月合约

5、买入套利：买入价格较高的一腿，卖出价格较低的一腿

6、卖出套利：卖出价格较高的一腿，买入价格较低的一腿

知道了基本的含义，我们根据上面的的图例说明看一下每一个象限的情况：

第一象限（左侧上），左侧低一些的是近期合约，右侧高一些的是远期合约，这是期货

基础教程里面的所描述的正向市场。左侧横线下方的箭头是向上的，代表买入近期合约，同

样，远期合约的向下的箭头代表卖出远期合约。买近卖远，牛市套利。这种操作方式，我们

可以总结一下，叫做“正向市场的牛市套利”。操作方式形成以后，我们看到这种操作是卖

出价格较高的一腿，买入价格较低的一腿，这种套利方式又叫做卖出套利。图中上方的箭头

向下，下方的箭头向上，两个箭头指向向内，表示当价差缩小的时候套利者会获利。

经过我对第一象限的解释，我们也可以看明白其他几个象限的含义，文字图形都很明了

也便于记忆，记住了这个图，至少在一些选择题上可以很明确的选择。我在下面继续写出其

他几个象限的内容，以便大家查看方便。

第二象限（右侧上），买入左侧高价近期合约，卖出右侧低价远期合约。近高远低，反

向市场。买近卖远，牛市套利。买高卖低，买入套利。反向市场牛市套利=买入套利。箭头

指向向外，价差扩大获利。

第三象限（右侧下），卖出左侧低价近期合约，买入右侧高价远期合约。近低远高，正

向市场。卖近买远，熊市套利。买高卖低，买入套利。正向市场熊市套利=买入套利。箭头

指向向外，价差扩大获利。

第四象限（左侧下），卖出左侧高价近期合约，买入右侧低价远期合约。近高远低，反

向市场。卖近买远，熊市套利。卖高买低，卖出套利。反向市场熊市套利=卖出套利。箭头

指向向内，价差缩小获利。

图形的基本含义大家都清楚了，下面通过几个习题，我们实际演练一下，也通过习题给

大家讲述如何通过此图来提高考试中的计算速度。

例题1:

当套利者预期不同交割月份的期货合约的价差将扩大时，在不考虑其他因素影响的情况下，

套利者会采取()方式以获得预期的利润。

A.买进套利B.卖出套利

C.买进套利或卖出套利D.不进行套利

答案：A

从图上能看出，价差扩大产生赢利的有2个图，反向行市场牛市套利和正向市场熊市套利，