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私募股权投资对国有上市公司企业价值影响的实证分析与研究

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吴伟迪

摘要：现阶段，私募股权投资得到了良好的发展，其对于国有上市公司企业价值有着重要的影响。基于此，本文分析了我国私募股权投资的发展状况，阐述了私募股权投资对国有上市公司企业价值影响的一般性分析，研究了私募股权投资对国有上市公司企业价值的实证分析。

关键词：私募股权投资国有上市公司企业价值

引言：在我国的金融市场不断完善、国家经济结构不断调整的背景下。私募股权投资已经成为了我国较为流行的一种股权投资方式。同时，由于国务院进行了简政放权的改革，私募股权投资为我国的国有上市公司带来了较为宽广的资金支持.为其提供了更大的发展空间。基于此。本文分析了私募股权投资对国有上市公司企业价值的影响，为相关研究人员提供参考。

一、我国私募股权投资的发展状况分析

（一）我国私募股权投资的募资、投资以及退出情况分析

笔者分析了2010-2018年的新募基金数发现。除了在2013年该数字有所回落之外。其他年份的新募资金数均呈现着上涨的趋势。目前，我国私募股权投资基金的募集数额已经超过了868.98亿美元，相比于2017年的数值，提升了1.38倍左右。但是，募资的增长率有所下降，相当于2017年的44%。从投资上来看，我国的PE行业已经得到了迅速的提升。在投资案例中。除了在2009年以及2013年有所回落之外，其他年份均呈现增长的趋势。从退出上来看，我国PE投资基金的退出方式中，被投资项目IPO上市退出的比重最大。目前，并购退出、新三板退出、股权转让退出等方式已经成为了主流的退出方式。

（二）我国私募股权投资的行业及地域发展现状分析

从我国的私募股权投资的地域发展上来看。北京、上海、深圳的发展较为突出。由于政策的支持、产业的聚集发展、经济的发达程度，使得投资机构与企业不断向着大城市聚集，导致PE行业中心的形成与扩大。

从我国私募股权投资的行业分布上来看，现阶段，金融以及互联网成为了PE机构关注的重点。由于互联网行业在我国发展的形势猛烈，且多种创新型行业的发展都离不开互联网，所以今年互联网的私募股权投资基金数依旧是第一位。

二、私募股权投资对国有上市公司企業价值影响的一般性分析

（一）私募股权投资对国有上市公司企业价值的影响路径

1.融资渠道的拓宽

私募股权投资的实行有效的拓宽了我国国有上市公司的融资渠道，当相应的国有上市公司获得了私募股权投资后，公司就获得了长期的资金支持以实现创新技术的不断研发。相比于传统的银行借贷融资，私募股权投资降低了国有上市公司还本付息的压力。利用私募股权投资，国有上市公司能够实现产业线的升级、扩大人才的招聘。这些都是企业价值提升的不同阶段。如果国有上市公司选择了传统的银行借贷进行企业价值的提升。则使得公司的发展受到了一定程度的限制。例如，传统银行借贷需要资产的抵押，所以国有上市公司就会面临着较大的还款压力以及资不抵债时被清算的风险。

2.增值服务的提供

进行私募股权投资的相关机构会以专业的眼光发现以及挑选较有发展的公司进行投资。这些机构不但会为相关企业提供资金上的支持，还会为企业提供增值服务，提升企业的价值。随着我国私募股权行业的不断发展，相关的PE投资机构的数量也不断上升。在这样的背景下，国有上市企业进行投资机构的选择的余地更多，各个机构之间的竞争力也有所提升。在这样的情况下。国有上市公司不仅依照着投资的数额大小进行投资机构的选择，还将投资机构给公司带来的增值服务纳入选择的参考范围。这些增值服务主要包括：委派董事会参与公司日常管理、为公司的重大决定提供决策意见、整合行业内资源让公司获得更多的发展机会等等。

3.优化公司的治理

私募股权投资机构不仅为国有上市公司提供资金上的支持，还会对公司内治理水平进行优化。私募股权投资机构之所以在进行资金投资后还要参与公司的日常管理。其目的在于对投资标的风险的控制，提升企业价值，以实现回报的最大程度获取。被投资的国有上市公司，在相关行业中具有着一定的专业性，但是日常管理、财务管理以及资本市场动向了解等方面并没有私募股权投资机构更加专业。私募股权投资机构能够在这些领域为国有上市公司提供更加专业的帮助，体规范公司内的财务管理模式，对相关投资机构的利益进行保障。

（二）私募股权投资对国有上市公司企业价值的作用

1.市场提升作用

在上文的分析中能够了解到。私募股权投资机构会寻找有潜力的企业进行资助，同时，市场也十分认可私募股权投资机构的专业能力。在国有上市公司的股权被拿到市场上进行交易或是进行收购以及并购交易中，相关投资者常常会将私募股权投资机构的看法纳入参考。相比于没有受到过私募股权投资机构进行资金投资的企业，受到过私募股权投资机构资金投资的企业更加受人青睐，往往会获得更高的股权定价。另外，私募股权投资机构能够通