电子行业深度报告：射频前端空间广阔，高端突破正值当时.docx

目 录

1、射频前端是手机无线通讯核心部件，市场空间广阔 5

2、5G带动移动通信和万物互联打开射频前端长期需求空间 6

、华为手机重回高端市场，拉动国产移动端射频前端需求 6

、FWA、物联网和汽车智联成为拉动射频前端需求的新增长点 10

3、从供给端来看：高端滤波器和模组依旧被外企所垄断 12

、分立器件：高端滤波器成为行业竞争核心 13

、开关低噪声放大器：国内企业布局完善 13

、滤波器：分立器件行业竞争核心，技术壁垒高铸 14

、模组：高集成度是趋势，L-PAMiD集成难度大 18

、行业发展趋势：多样化、一体化、高端化、头部集中化 20

4、投资建议 23

、卓胜微：国内射频前端领域领先企业 23

、公司成立于2012年，专注于射频集成电路领域 23

、公司业务包含射频前端芯片与物联网芯片两大部分 24

、公司新项目储备丰富，未来成长动力充足 27

、唯捷创芯：国内PA模组领先企业 28

、公司成立于2010年，聚焦于射频前端芯片领域 28

、公司聚焦射频功放模组，产品升级迭代加速 29

、公司新产品如期释放，L-PAMiD模组实现批量出货 31

5、风险提示 32

图表目录

图1：手机射频前端模块组成示意图 5

图2：移动终端射频前端市场规模稳步增长（亿美元） 6

图3：2022-2024年5G手机销量占比持续提升（亿台，%） 7

图4：华为Mate60系列 7

图5：华为MateX5折叠屏系列 7

图6：华为手机销量快速回升（百万台，%） 7

图7：华为已经形成包括手机、穿戴、办公、出行等在内的生态圈 8

图8：华为Mate60Pro国产零部件成本占比达47% 8

图9：2023Q2中国智能手机市场出货量份额华为占12% 9

图10：2024Q2中国智能手机市场出货量份额华为占15% 9

图11：5G手机对射频前端的需求量显著提升 9

图12：全球移动射频前端中5G及5G毫米波市场规模增长迅速（亿美元） 10

图13：预计2028年全球大型基站收发台射频前端市场规模将增长到38亿美元 10

图14：2028全球CPE射频前端市场规模将增长至20亿美元（亿美元） 11

图15：预计2026全球蜂窝和LPWAN物联网模块出货超10亿台 11

图16：预计2026年全球物联网射频前端市场规模达8.59亿美元 12

图17：预计2027全球汽车半导体射频前端市场规模达19亿美元 12

图18：2022全球射频前端市场竞争格局以海外企业为主（%） 13

图19：预计2028全球射频开关和LNA市场空间将分别达28亿美元和12亿美元 13

图20：2022年全球分立器件中滤波器价值占比最高 14

图21：预计2028年全球分立器件中滤波器价值占比最高 14

图22：滤波器品类丰富 14

图23：SAW滤波器工作原理为表面声波传导 15

图24：BAW滤波器工作原理为体声波传导 16

图25：2022年全球移动终端射频滤波器市场规模为73.46亿美元 16

图26：2020年SAW滤波器全球市场格局呈现寡头垄断 17

图27：2020年BAW滤波器全球市场格局呈现寡头垄断 17

图28：分立方案（a）与模组方案（b）实现的射频前端 19

图29：不同射频前端简写及集成子模块 19

图30：随着5G的发展，射频前端模组化趋势显著 19

图31：5G手机射频前端方案中在Sub-3GHz频段分别为PAMiD模组方案和Phase5N分立方案 20

图32：Phase8L方案相对Phase7LE方案集成度提升 20

图33：Phase8LL-PAMiD方案与分立方案BOM对比 20

图34：模组集成度越高，滤波器重要性越高 21

图35：布局高端L-PAMiD模组的企业增加 21

图36：IDM模式准入壁垒高，难以复制 22

图37：射频前端企业每年要维持较高研发投入（亿元） 22

图38：射频前端企业每年要维持较高的研发费率（%） 22

图39：较高的研发投入会影响公司净利率（%） 23

图40：公司历经转型与挑战，现已成为国内射频龙头企业 24

图41：公司股权结构稳定，实控人占股比例较高 24

图42：公司产品以集成电路领域为主 25

图43：公司营