光伏行业中期策略：不惧阵痛，低碳前行.docx

以上，HJT纯银浆料减重20-30mg/片；降低细栅的成本；推动硅片薄片化至100μm甚至更低；或可减少原先第二、第四道的丝网印刷机。叠栅技术能降低银耗；提效方面，叠栅技术采用了超高表面反射率的极细三角导电丝，可使电池表面的等效遮光面积降低到1%以下。此外，双面POLO钝化技术与叠栅技术匹配度高。

3）颗粒硅优势逐渐显现：颗粒硅具有成本低、能耗低、品质高、低碳等优势，使其能够在在全球碳减排趋势及当前成本为王的竞争格局下，市占率不断提高。根据《中国光伏产业发展路线图（2023-2024年）》，随着2023年颗粒硅市场占比上涨至17.3%，棒状硅的占比为82.7%。

投资建议：亚非拉光储需求快速增长的方向，重点推荐：阳光电源、德业股份；光伏新技术方向重点推荐：爱旭股份、隆基绿能；光伏玻璃环节重点推荐：福莱特。建议积极关注：阿特斯、福斯特、协鑫科技、中信博、迈为股份、晶盛机电、捷佳伟创、时创能源、旗滨集团、信义光能、京山轻机、大全能源、麦迪科技。

风险提示：下游需求不及预期；产能扩展带来的竞争环境恶化；新技术投产不及预期；国际竞争格局恶化；国内政策支持力度减弱；新型光伏电池降本提效速度不及预期等。

目录

光伏行业供需失衡，产品价格阶段性下行 7

光伏行业需求增速阶段性下行 7

短期国内光伏装机增速放缓，长期增长确定性高 7

非美地区出口需求旺盛，全球光伏长期增长趋势不变 10

光伏行业供给增速开始放缓 13

行业达产率下行，东南亚产能停工停产 13

主产业链现金流持续恶化，经营性现金转负 15

固定资产增速放缓，在建产能延迟投产 16

主产业链进入亏损现金阶段，部分辅材尚有盈利 17

主产业链价格持续下行至底部位置，硅料出现涨价苗头 17

价格跌破现金成本线，极端低价持续时间不会太久 18

光伏玻璃产能投放相对有序，后续盈利有望再次恢复 20

光伏行业新技术仍在推进，关注BC、HJT、颗粒硅、叠栅和0BB 22

BC和HJT继续推进，非硅成本逼近TOPCon 22

0BB及叠栅技术降低银耗，推升组件功率 25

颗粒硅优势逐渐显现 27

投资建议 29

关注亚非拉需求增长的方向 29

关注光伏新技术方向 30

关注辅材中长期供需格局向好的光伏玻璃 31

风险提示 31

图表目录

图1：国内新增光伏累计装机量（GW） 7

图2：国内新增光伏月度装机量（GW） 7

图3：新型电力系统建设“三步走”发展路径 8

图4：2024年1-6月光伏组件出口金额（亿元，%） 11

图5：国内光伏组件出口量及环比增速（GW） 11

图6：单月逆变器出口金额及增速（亿元，%） 11

图7：2023和2024年1-6月组件出口主要市场（%） 12

图8：2024年上半年光伏产品出口各大洲情况（亿美元） 12

图9：到2030年之前全球太阳能新增装机有望达1000GW 13

图10：近一年多晶硅企业开工率（%） 14

图11：近一年硅片企业开工率（%） 14

图12：近一年电池片企业开工率（%） 15

图13：组件企业月度产量（GW） 15

图14：光伏主产业链在手现金情况（亿元，%） 15

图15：光伏主产业链经营性现金流入（亿元，%） 15

图16：光伏主产业链投资活动现金流入（亿元，%） 16

图17：光伏主产业链筹资活动现金流入（亿元，%） 16

图18：光伏主产业链固定资产投资（亿元，%） 17

图19：光伏主产业链在建工程（亿元，%） 17

图20：2022-2024年硅料价格（元/kg） 18

图21：2022-2024年硅片价格（元/片） 18

图22：2022-2024年电池片价格（元/W） 18

图23：2022-2024年组件价格（元/W） 18

图24：硅料行业毛利率及单位净利(%，元/kg) 19

图25：硅片行业毛利率及单位净利(%，元/W) 19

图26：电池片行业毛利率及单位净利(%，元/W) 19

图27：组件行业毛利率及单位净利(%，元/W) 19

图28：部分上市企业上半年净利润情况 20

图29：光伏玻璃库存情况（万吨） 21

图30：光伏玻璃毛利率情况（%） 21

图31：全球量产组件效率排名，爱旭AIKO的ABC组件继续稳居第一 22

图32：隆基再创硅太阳能电池效率世界新纪录 23

图33：爱旭股份700W满屏组件提升客户收益 23

图34：全球HJT组件出货预测保守版（GW） 24

图35：全球