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2024年08月22日

汽车

从华为看智能汽车（六）：探寻华为车BU盈利模式

投资建议：强于大市（维持）上次建议

投资建议：

强于大市（维持）

上次建议： 强于大市

相对大盘走势

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沪深300

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2023/8 2023/12 2024/4 2024/8

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五大解决方案三种业务模式赋能车企。华为智能汽车解决方案BU（简称“车BU”）以智能驾驶为核心，包括乾崑智驾、鸿蒙座舱、乾崑车控、乾崑车载光及乾崑车云五大解决方案。据合作深度的不同，华为车BU业务分HI模式、智选模式以及零部件模式。HI模式为基础，车企根据需要灵活搭载解决方案，在此基础上不断拓展业务边界，逐步形成智选模式和零部件模式。其中，智选模式下华为深度参与，根据车型定位搭载更多车BU解决方案；零部件模式下提供标准化零部件。

华为车BU三种业务模式如何跟踪？

三种业务模式推动华为车BU快速增长，目前华为车BU已扭亏为盈，其中智驾和座舱贡献主要营收，2023年智驾和座舱约占车BU整体营收的97.6。HI模式下，乾崑智驾为重点，关注销量、智驾渗透率等指标。智驾硬件与软件关注点各有侧重，硬件关注ADS版本迭代、配置变化及随车标配价格变化，智驾软件主要关注高阶智驾包选装率以及价格变化。智选模式下，关注智选车价格、销量、渗透率和产能规划及渠道建设五大指标。零部件模式下，出货量和市场份额为主要关注点。

如何看待华为车BU三种业务模式？

三种业务模式有望并存，HI模式空间可期。HI模式下，车BU解决方案可作为智能化底座，赋能不同车企品牌。其模式与手机安卓系统相似，不同的车企基于相同底座打造各自品牌以进行竞争。智选模式下，与大众集团下多元品牌布局类似，通过“四界”打造鸿蒙智行生态，并以不同的品牌定位、价格以及渠道进行差异化竞争。零部件模式对标头部汽车零部件供应商博世，聚焦智能化增量零部件部分，如激光雷达、智驾算力平台、AR-HUD等高价值零部件。

投资建议：关注与华为车BU合作紧密的公司

华为车BU合资公司落地在即，长安汽车、赛力斯等多家车企有望参与，共同打造智能汽车产业生态，推动智能汽车产业发展。基于华为在智能汽车领域领先的技术优势，我们看好未来华为车BU合资公司发展前景。我们认为，短时间内智选车仍是车BU最主要的客户。随着华为HI模式持续扩容，HI模式有望成为未来合资公司主要增量。建议关注与华为车BU紧密合作的公司长安汽车、江淮汽车、星宇股份、华阳集团等。

风险提示：需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；销量不及预期风险；测算不准确风险。

正文目录

TOC\o1-2\h\z\u华为车BU业务是如何开展的？ 5

五大解决方案三种业务模式赋能车企 5

五大解决方案助力汽车产业智能化 7

三种业务模式持续覆盖行业客户 14

华为车BU三种业务模式如何跟踪？ 20

HI模式：乾崑智驾为重点，关注销量，渗透率等 23

智选模式：关注价格，销量，渠道建设等指标 28

零部件：主要关注和跟踪出货量和市场份额 33

如何看待华为车BU三种业务模式？ 33

HI模式：智能化底座支撑多个品牌 35

智选模式：多元品牌布局打造鸿蒙智行生态 36

HI模式有望成为未来的主要增量 38

投资建议：关注与华为车BU合作紧密的公司 41

风险提示 42

图表目录

图表1：华为智能汽车五大解决方案 5

图表2：华为车BU不同合作模式下解决方案和零部件搭载情况 6

图表3：华为智能驾驶系统ADS版本迭代情况 7

图表4：华为自研传感器参数 9

图表5：华为MDC计算平台 9

图表6：华为鸿蒙座舱 10

图表7：华为HarmonyOS车机系统更新 10

图表8：华为乾崑车载光 11

图表9：华为乾崑车控 12

图表10：基于乾崑车控打造途灵底盘 12

图表11：华为乾崑车云服务 13

图表12：华为乾崑“云鹊”大模型 13

图表13：华为OTA云服务 14

图表14：华为车联网安全服务 14

图表15：华为以解决方案为核心向上下游拓展业务 15

图表16：HI模式车企合作情况 16

图表17：HI模式下解决方案/零部件上车情况 16

图表18：华为智选模式示意图 17

图表19：智选模式下解决方案/零部件上车情况 18

图表20：智