东北固收转债分析-航宇转债定价：首日转股溢价率32%25.docx

目录

航宇转债打新分析与投资建议 3

转债基本条款分析 3

转债上市初期价格分析 4

转债打新中签率分析 4

正股基本面分析 4

公司主营业务及所处行业上下游情况 4

公司经营情况 5

公司股权结构和主要控股子公司情况 7

公司业务特点和优势 8

本次募集资金投向安排 9

图表目录

图1：公司所处行业上下游情况 5

图2：营业收入情况（单位：亿元） 5

图3：业务收入构成情况 5

图4：公司各产品毛利率情况 6

图5：公司毛利率与净利率 6

图6：公司期间费用和费率情况（单位：亿元） 6

图7：公司研发投入情况（单位：亿元） 6

图8：公司应收账款周转率 7

图9：应收账款增长情况（单位：亿元） 7

图10：归母净利润和同比增速（单位：亿元） 7

图11：公司与可比公司加权ROE情况 7

图12：公司股权结构 8

表1：航宇转债发行时间安排 3

表2：航宇转债基本条款 3

8月18日，航宇科技发布公告，拟于2024年8月21日通过网上发行可转债，公司

本次计划发行可转换公司债券募集资金总额不超过6.67亿元。其中4.67亿元拟用

于投资“航空、航天用大型环锻件精密制造产业园建设项目”，项目总投资6.91亿元；2.00亿元拟用于补充流动资金。

表1：航宇转债发行时间安排

日期 时点 发行安排

2024年8月19日 星期一 T-2日 披露募集说明书及其摘要、发行公告、网上路演公告

2024年8月20日 星期二 T-1日 网上路演、原股东优先配售股权登记日

2024年8月21日 星期三 T日 发行首日，刊登发行提示性公告；原股东优先配售认购日；网上申购日

2024年8月22日 星期四 T+1日 刊登网上中签率及优先配售结果公告；网上申购摇号抽签

2024年8月23日 星期五 T+2日 刊登网上申购的摇号抽签结果公告；网上投资者根据中签结果缴款

2024年8月26日 星期一 T+3日 根据网上资金到账情况确认最终配售结果

2024年8月27日 星期二 T+4日 刊登可转债发行结果公告数据来源：，

航宇转债打新分析与投资建议

转债基本条款分析

航宇转债发行方式为优先配售和网上定价，债项和主体评级AA-。发行规模为6.67

亿元，初始转股价格为32.64元，参考8月19日正股收盘价格29.48元，转债平价

90.32元，参考同期限同评级中债企业债到期收益率（8月19日）为4.09%，到期赎回价115元，计算纯债价值为94.61元。博弈条款方面，下修条款（15/30，85%）正常、赎回条款（15/30，130%）正常、回售条款（30/30，70%）正常。综合来看，债券发行规模一般，流动性一般，评级尚可，债底保护性较好。机构入库不难，一级参与无异议。

表2：航宇转债基本条款

债券代码 118050.SH 正股代码 688239.SH

债券简称 航宇转债 正股名称 航宇科技

债项评级 AA- 主体评级 AA-

发行规模（亿元） 6.67 正股行业 国防军工期限（年） 6 到期赎回价 115

转股稀释率 12.14% 流通股稀释率 12.55%票面利率 0.2%、0.4%、0.8%、1.5%、2%、2.5% 面值对应YTM 3.00%转股价格 32.64 转股起始日 2025-02-27

转股期 2025-02-27~2030-08-20 到期日 2030-08-20

起息日 2024-08-21 赎回条款 （15/30，130%）

下修条款 （15/30，85%） 回售条款 （30/30，70%）

申购代码 718239 配售代码 726239

网上发行日 2024-08-21 股权登记日 2024-08-20

配售日 2024-08-21 最后缴款日 2024-08-22

保荐机构 中信证券 评级机构 数据来源：，

转债上市初期价格分析

航宇科技是国内领先的航空难变形金属材料环形锻件研发、生产和销售高新技术企业，主要产品为航空发动机环形锻件，应用于先进军用航空发动机和国内外新一代商用航空发机等。本次募投项目主要用于航空、航天用大型环锻件精密制造产业园建设和补充流动资金，其中产业园建设项目符合国家建设独立自主航空产业体系战略规划，有助于发挥公司的技术优势及产品优势，大幅提升公司产能和竞争能力。

转债首日目标价119-123元，建议积极申购。截止至2024年8月19日，航宇转债平价在90.32元，估值参考三角转债（评级AA-，存续债余额9亿