福耀玻璃全球市占率稳步提升，汽玻量价双增逻辑持续兑现.docx

目录

投资逻辑 4

汽玻龙头市占率稳步提升，稳扎稳打国内外产能继续扩张 5

巨头之路十年复盘，全球市占率跃居第一 5

福耀全球汽玻业务逆市增长，竞争对手不断收缩 8

优势源于自强，成本控制是福耀最强的竞争力 11

上下游产业链覆盖控制生产成本 12

提高经营管理效率控制费用 13

顺智能电动化之势，汽玻量价双增长逻辑持续兑现 14

借新能源车东风，全景天幕加速放量 15

顺应消费升级，全景天幕引领潮流 15

受新能车市场爆发，全景天幕加速放量 17

光感天幕引领潮流，带动天幕价值进一步提升 18

高附加值玻璃带动汽玻ASP翻倍增长 21

HUD前挡风显示玻璃 22

智能玻璃天线 24

汽玻价量双增，国内汽玻行业加速扩容 25

铝饰条国内外布局稳步推进，与汽玻业务协同可期 27

多因素驱动铝饰条产业发展，应用前景广阔 27

福耀布局铝条产业，协同汽玻集成化发展 28

盈利预测与投资建议 29

图表目录

图1：福耀玻璃全球布局 5

图2：福耀玻璃国内外收入（亿元） 6

图3：汽玻业务收入（亿元）与复合增长率对比 6

图4：2013-2023年福耀汽玻销量（百万平方米） 7

图5：2013-2023福耀汽玻出货量（万套） 7

图6：2013-2023福耀汽玻出货量市占率估算 7

图7：2023年汽玻市场出货量格局 7

图8：各企业汽玻业务收入占比 9

图9：福耀、旭硝子、板硝子、圣戈班净利率比较 9

图10：全球汽车产量（亿辆） 10

图11：福耀营收增速与汽车销量增速对比 10

图12：福耀玻璃美国公司2017-2024H1营收 10

图13：福耀美国公司净利率 10

图14：板硝子2022-2024中期战略规划 11

图15：福耀与竞争对手毛利率对比 12

图16：汽车玻璃制造工艺流程 13

图17：2023年福耀汽玻生产成本构成 13

图18：福耀三费占营业收入比例 14

图19：伟巴斯特关于汽车遮阳系统偏好的调查 15

图20：伟巴斯特关于消费者对汽车态度的调查 16

图21：比亚迪汉EV搭载福耀车窗防晒解决方案 17

图22：实车测验结果：平均温差相差7.5℃ 17

图23：部分新能源车型全景天幕玻璃面积 18

图24：全景天幕相比传统汽车玻璃价值增量 18

图25：福耀为蔚来EC6提供镀膜+LOW-E天幕 18

图26：福耀为比亚迪海豹提供EC+LOW-E天幕 18

图27：PDLC调光技术原理 19

图28：EC调光技术原理 19

图29：福耀为岚图Free提供智能可调光全景天幕 20

图30：福耀为AionSPlus提供全景变色天幕 20

图31：搭载板硝子调光玻璃UMU的LEXUSLM 21

图32：旭硝子光控玻璃WONDERLITE?Dx 21

图33：太阳能玻璃结构 21

图34：太阳能天幕工作原理 21

图35：HUD成像原理 23

图36：HUD显示玻璃与普通玻璃成像的对比 23

图37：三类HUD成像效果 23

图38：福耀为红旗EHS9提供ARHUD显示玻璃 24

图39：HUD显示玻璃价值对比 24

图40：智能玻璃天线与智能网联情景 25

图41：福特全铝车身F-150皮卡 28

图42：几种不同材质汽车饰条对比 28

图43：铝饰条与汽车玻璃 28

图44：质感更契合的黑色哑光铝饰条 28

图45：福耀铝饰条产业链布局 29

图46：福耀（通辽）精铝挤压车间 29

表1：全球汽玻寡头市占率测算 8

表2：福耀浮法玻璃产能 13

表3：几款配备全景天幕或天窗车型的车顶强度评级 16

表4：C-IASI车顶强度评级标准 16

表5：应用于光感玻璃的三种主流技术 19

表6：部分搭载福耀光感天幕的车型 20

表7：福耀玻璃种类及应用部位 22

表8：三类HUD对比 24

表9：福耀智能玻璃天线 25

表10：国内汽车玻璃市场空间测算 27

表11：福耀铝饰条工厂布局 29

表12：公司分业务收入拆分和预测 30

投资逻辑

汽玻行业格局，福耀市占率不断向上，美国工厂为桥头堡，海外市场份额不断扩张。福耀汽玻市场占有率近几年已稳居全球第一，根据测算福耀2023年汽玻全球出货

量市占率约33%。从汽玻销量看，福耀2023年汽玻销量1.435亿平米，按单车玻璃用量4.12平米估算，出货量约3500万套，约占据全球汽车玻璃OEM+AM市场总量份额的33%；从汽玻营收看，福耀2023年汽玻营收299亿元人民币，而同年行