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关于债券违约的情况说明

1.投资的债券发生违约是什么意思

投资者应了解的四件事：一、债券违约后的次要救济途径“违

约”中的“约”代表的是合约或合同，“违约”就是合同当事人违反

合同商定义务的行为。

延长到债券市场，广义的“债券违约”囊括发行人对其与投资者

之间协议中任何条款的违反，除了常见的发行人未如约兑付债券本息

之外，还可能包括发行人添加对外担保、转让严重资产或者全体负债

规模超限等其他违反合同商定的行为。当然，最为常见或本文聚焦的

是狭义“债券违约”，即由于信誉风险导致发行人未能按期兑付债券

本息，包括在债券到期之前消失解散、破产重整或清算等明显丢失清

偿债券本息力量的状况。

违约发生后，视违约程度、债权人财务情况、债务人权利情况等

因素，债券持有人次要有三种救济途径：一是自主协商。一般来说，

假如债务人预期债权人企业的运营情况只是临时消失问题、最终偿债

可能性较高，而且诉诸司法成本相对较高，同时在无增信措施条件下，

司法处理并不肯定带来处置上的优势，在多种权衡之下债务人倾向于

选择自主协商方式，赐予债权人肯定的宽限期。

在自主协商过程中，债权人可就后续的偿债支配与债务人协商达

成全都，包括制定详细的债权重组

7a686964616fe4b893e5b19e31333337613263方案等。假如债券设定

了担保，投资者可以通过担保代偿方式处理。

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从实践来看，佳兆业海外债券持有人在其违约之后次要实行上述

方式，由双方自主协商确定债权重组方案。二是违约求偿诉讼。

在违约求偿诉讼方式下，债务人预期债权人企业的运营情况已经

消失恶化并有持续的趋势，但债权到期时，债权人还有肯定的偿付力

量，不满意资不抵债等破产申请条件，因而债务人可以对债务人提起

违约求偿诉讼，要求债权人在限期内偿付本息，还可要求债权人担当

违约金、损失赔偿额、逾期利息等。三是破产诉讼。

假如协商未果，债权人已经消失资不抵债状况，那债券持有人只

能祭出破产诉讼的绝宰招。在破产诉讼方式下，债权人和债务人都可

以提出破产申请，通常由债务人提出破产申请且最终进入破产程序的

多为有担保的债务人，这次要是由于这类债务人在财产清偿挨次中较

为靠前，有较强硬的话语权，偿付率占优势。

在破产诉讼途径下，债券持有人可以申请重整或破产清算或参加

债权人申请的和解程序。在以上三种救济方式中，违约求偿诉讼和破

产诉讼均属于司法诉讼，一旦启动相关流程，通常有明确的司法程序

和要求，投资者能够发挥的作用也次要是乐观参加和表达诉求，剩下

的事要看债权人的实际状况而定，处置时间也比较长，通常以年为单

位计算。

从国内已经发生的债券市场风险大事来看，地杰通信、常州永泰

丰、同捷科技、华锐风电等均以协商方式处理，前两者由担保代偿，

同捷科技通过配股筹资兑付，华锐风电通过资本金转增股本、由引入

的战略投资者出资偿付；湘鄂债持有人已经提出违约求偿诉讼，同时

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申请财产保全；上海超日经过破产重整后实现全额偿付。二、债券违

约处置的次要方式与工具总结国内外债券违约处置案例来看，债券

持有人可基于救济途径选择不同偿债保障工具，详细来看包括以下几

类：（一）行使担保权担保包括物权担保（物保）和保证（人保）。

在债券中使用的物权担保形式次要包括抵押、质押，使用的保证

次要包括大型企业、专业担保公司以及个人无限连带责任等形式。当

债券违约时，设置了担保物权的债券持有人有权就抵、质押物行使优

先受偿权。

但在此之前，债券持有人应留意谨慎衡量担保物（权）价值、避

开担保物价值不足。而设置了保证条款的债券持有人有权依据募集说

明书、认购协议或担保函等文件中担保条款对保证的责任形式、保证

范围和保证期间等事项的商定，准时行使求偿权。

在实践中，地杰通信、常州永泰丰实行担保代偿的方式处理了兑

付危机。在后续讨论中，我们会结合详细案例对实际操作中投资者外

行使担保权或追加担保时等需要留意的担保物权的设立和生效、抵押

物或抵押权的管理以及抵押物处置等细节问题进一步的探讨。

（二）应用偿债保障条款目前，债券募集说明书中常见的偿债保

障条