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投资逻辑:
进入8月,创新药企业中报开始陆续披露,整体业绩向好趋势明显,百济神州、和黄药业、信达生物等部分药企核心
品种销售表现亮丽。上半年以来,创新药鼓励政策陆续落地,此时叠加业绩改善,同时考虑海外流动性变化趋势,我
们认为创新药板块有望继续得到市场重视,出海授权和重磅创新将是最大的投资催化剂。同时,正如我们在前期多次
周报中指出,从业绩表现和景气度趋势看,下半年医药特别是院内药品器械增速复苏趋势明显,EPS增速改善是另一
个医药板块投资的重要亮点,建议继续关注药品、器械、服务领域的景气度回升机会。
创新药:百济神州、贝达药业等公司发布上半年主要财务数据,创新药整体业绩向好趋势彰显。我们认为,国内创新
药企业将陆续进入国内外商业化或授权交易兑现阶段;同时,随着国家政策支持与中国创新药产业的技术进步,行业
将迎来整体的更快速发展。持续看好三类细分方向:第一,消费属性创新药赛道上信达生物、恒瑞医药等具有领先研
发优势药企的新品获批及临床推进,以及诺泰生物、圣诺生物等成熟产能药企未来收入的高弹性空间;第二,ADC(抗
体偶联药物)和双抗赛道的龙头科伦博泰、百利天恒、康方生物等未来的高成长性;第三,底部龙头上海医药、中国
生物制药等业绩底部向上的态势。
医疗器械:惠泰医疗一次性使用磁定位环形标测导管获得注册证,未来还有PFA脉冲消融导管等重磅产品有望逐步获
批上市。健帆生物肾病领域新产品KHA系列目前已覆盖500多家医院,该系列上半年销售收入同比增长180%,新产品
有望带动公司在行业医保控费压力下实现相对稳定的利润率。我们看好国内细分领域国产医疗器械龙头公司的成长性,
企业研发创新及新产品推广投入持续加大,未来在心脏电生理、血管介入、血液净化等领域将持续迎来新产品放量,
有望带动公司持续获得良好的盈利能力。
生物制品:诺和诺德、礼来发布二季度报告,GLP-1类药物商业化表现强劲。诺和诺德GLP-1产品线24H1实现收入
141.56亿美元,Q2实现收入74.37亿美元。礼来GLP-1产品线24H1实现收入93.60亿美元,Q2实现收入55.80亿
美元。海外巨头GLP-1药物商业化表现强劲,减重适应症收入快速增长,后续业绩及研发端催化有望持续带动国内制
剂的投资映射和产业链代工放量投资机会,建议积极关注GLP-1赛道国内药物研发企业以及多肽等上游CDMO企业等。
医疗服务与医美:国家药监局近日正式发布了YY/T1932—2024《牙科学膜片式无托槽正畸矫治器》标准,为国内首
个膜片式无托槽正畸矫治器(隐形矫治器)行业标准,将于2025年7月20日正式实施,行业向合规化发展有利于管
理优秀的龙头厂家。据麦肯锡《2024中国消费趋势调研》数据,消费者对医美的净支出意向为正,在变化的经济环境
下医美消费仍表现出韧性。
中药与药店:下半年将迎来中成药集采,从此前集采情况来看,中成药集采降幅较化药温和、评分标准更综合、独家
品种更多,因此我们认为后续集采中,拥有独家品种、综合表现良好(如医疗机构认可度更高、创新力更强、供应保
障能力更强)的公司更有望从集采中受益。进入三季度,连锁药店板块有望实现低基数下的良好增长。
投资建议:
细分赛道方面,我们认为应该重点关注1)创新药临床进展、出海以及商业化有望持续为业绩带来弹性;2)院内复苏
有望推动相关药品及器械放量;3)消费医疗复苏下,建议关注医疗服务、中药及药店等领域估值已经回调至合理水
平的细分龙头。
重点标的:科伦博泰、特宝生物、人福医药、信达生物、新产业等。
风险提示
医院招标采购进度慢于预期;医院需求不及预期;医保控费和集采降价风险;并购整合不及预期的风险。
敬请参阅最后一页特别声明1
内容目录
中报陆续披露,创新药业绩表现亮眼,有望形成政策业绩共振3
创新药:百济神州百悦泽营收同比翻倍,创新药整体业绩向好趋势初现3
医疗器械:企业产品研发成果频现,关注细分领域国产替代趋势4
生物制品:诺和诺德、礼来发布二季度报告,GLP-1类药物商业化表现强劲5
司美格鲁肽销售额持续爬升,全球单季度销售突破70亿美元5
替尔泊肽销售快速起量,GLP-1板块带动礼来整体收入增长6
医疗服务:行业政策持续完善,有望利好细分龙头发展8
医美:医美消费彰显韧性,新品上市增强供给9
中药:下半年将迎来中成药集采,历史降幅温和、独家品
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