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行业研究|行业深度研究|医药生物
供需齐振驱动血制品行业快速发展
2024年08月13日
请务必阅读报告末页的重要声明glzqdatemark1
|报告要点
血制品行业由于资源特殊性，长期处于供不应求/紧平衡状态。供给端，随着各地“十四五”
规划陆续执行，中国单采血浆站数量有望增加，采浆量有望增长；随着企业生产的血制品品种
增加，血浆利用率有望提升。需求端，随着老龄化进程加速，中国诊疗人次有望持续增长；血
制品临床应用广泛，新冠疫情使得血制品的临床认知度提升，未来随着临床应用的普及，适应
证的逐步拓展，叠加医保支付范围的扩大，血制品需求有望提升。
行业研究|行业深度研究
2024年08月13日
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投资看点
中国血制品渗透率有较大提升空间
血制品为血液中不同的蛋白组分分离后制备成的生物活性制剂，在医疗抢救及某
些特定疾病预防和治疗上有着重要作用，鉴于其特殊性和极高安全性要求，行业
长期处于供不应求/紧平衡状态。2023年中国市场规模超500亿元，预计2030年
增长至950亿元，CAGR达9.6%，增速显著高于全球水平。中国血制品人均使用量
不及美国等发达国家的1/4，且需求呈现上升趋势，未来随着血浆供给量的增加，
临床认知度提升，中国渗透率有望持续提升。
供需齐振驱动行业快速发展
供给端，随着各地“十四五”浆站规划陆续执行，浆站数量有望提升，未来采浆量
有望持续增长。血液中有150余种蛋白及因子，目前中国企业最多分离出15种，
未来随着上市品种的增加，血浆利用率有望提升。需求端，老龄化加速有望驱动诊
疗人次持续增长；新冠疫情提升血制品临床认知度，血制品临床应用广泛，随着适
应证拓展，临床应用有望普及；2023年版医保目录凝血因子类产品扩大支付范围
等多因素有望提振需求。
集采价格降幅较为温和
血制品行业从2022年至今经历的三轮集采涵盖了人血白蛋白、静丙、凝血因子三
大类品种，涉及省份超过20个以上。除了2023年十九省药品联盟集采涉及的破
伤风人免疫球蛋白价格降幅超35%之外，其余品种的价格变动幅度均为个位数。根
据PDB数据，2023年破伤风人免疫球蛋白销售额仅占比血制品整体市场规模的
3.3%，预计破伤风人免疫球蛋白集采对整体血制品行业规模影响较小。
投资建议：关注采浆资源丰富的龙头公司
在行业紧俏背景下，浆站资源丰富的龙头受益显著，尤其是拥有央国企资源禀赋
的企业，有望在浆站申请、资源嫁接等方面获得赋能。同时研发能力强、血浆利用
率高的企业有望在浆站审批获得政策倾斜。天坛生物浆站和采浆数量处于领先地
位、上海莱士引入海尔集团入主、华兰生物采浆量为第一梯队、派林生物采浆量增
长迅速、博雅生物吨浆毛利位于行业前列、卫光生物浆站平均采浆量具备优势。
风险提示：国家政策的风险、产品安全性导致的潜在风险、单采血浆站监管风险、原材料供
应不足的风险、采浆成本上升的风险、产品价格波动的风险、产品研发风险。
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投资聚焦
核心逻辑
鉴于血液制品的特殊性和极高安全性要求，中国对血制品行业严格监管，因此血液制品
供应量有限，长期处于供不应求/紧平衡状态。中长期来看，供给端，随着各地“十四五”
规划陆续执行，随着各地“十四五”规划陆续执行，中国单采血浆站数量有望增加，采浆
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