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基于国际货币体系视角下的世界经济失衡的根源研究
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王清玉徐祯黄闻达
【摘要】从欧债危机出现后,世界经济平衡的研究成为关键,只有研究失衡根源,才能推动世界经济的平衡。基于此,本文首先分析了世界经济失衡的根源,其次提出了世界经济再平衡的思路,以期本文研究可以对世界经济研究起到参考作用,推动世界经济再平衡。
【关键词】国际货币体系;世界经济失衡;美国民主政治制度
美国目前使用公民选票至上的政治制度,该政治制度下形成了国际货币体系,国际货币体系中资本账户传导机制以及经常账户传导机制,导致世界经济出现失衡。世界经济失衡的根本源头在于美国民主政治制度,由于世界经济失衡,造成了经济危机的出现。
一、基于国际货币体系视角下的世界经济失衡的根源
世界经济失衡主要原因在于国际货币体系,对经济失衡根源的探索要重视设计国际货币体系,建设经济失衡局面。通过激烈交锋反应金融秩序。国际货币体系并不是脱离世界经济的,而是世界政治和经济变量的内在框架。国家经济政策具有非竞争性和排他性特点,经济政策也可以当做是公共物品,国家选民使用选票对政府经济政策进行交换,政治家利用支付政策得到选票,让政治家个人抱负得以实现[1]。
美元作为世界货币,以美国为金融中心的货币体系给美国带来经济收益。一方面是铸币税的收益,美元具有国际货币地位,拥有征收铸币税权利,经过宽松政策量化,让货币供给不断扩张,将国内利率得到压低,利用资本外溢将通胀预期输出世界,外围国家出现外汇贬值,征收铸币税。另一方面财富就业效应,将利率压低可以给本国的财政赤字带来成本降低的作用,同时金融部门处于世界资本中心可以减少融资成本,让利润率有所提高,从而增长国内消费。总之,世界经济失衡根源体现在美国民主政治制度,民主政治结构决定着国际货币体系,美元的货币地位让美国金融市场成为中心,由于其账户传导和资本账户传导机制,导致了世界经济的失衡。
二、基于国际货币体系视角下的世界经济的再平衡
(一)美国方面
美国经济政策工具逐渐衰落,让宏观经济平衡受到严重冲击,美国经济失衡体现在财政和账户赤字上,美国利用公共开支的减少,提高税收尝试缓解。受到政治压力影响,难以实践执行。美国扩大国债,但维持货币供应量,一方面会形成中长期增税预期,让中长期资金紧张加剧,经济下滑预期也有所提高,早还曾加息预期的出现,对于国家经济增长带来负面影响。另一方面,对当期资金产生刺激提高资金需求,使得即期市场的利率明显提高,对于投资增加和经济增长带来负面影响,会造成选票政治压力[2]。为了保持较低的利率,美联储会通过扩张负债表平抑利率,来提高其上升势头,形成财政赤字出现货币化,导致通货膨胀的发生。财政赤字由于无法使用财政手段重回平衡,只能通过通货膨胀,对跨期进行稀释,同时借助于国际货币体系对铸币税的征收来展开补偿。美国已经达到债务上限附近,财政政策逐渐枯竭,宽松货币成为必然选择。
对于一些经常账户再平衡,美国将希望寄托于汇率政策,基于美元的贬值,让出口扩大而进口减少,让国际收支平衡得到修复。货币政策工具受到基准利率的影响,逐渐接近于零。也就是说汇率利率评价出现失效,只能通过调节货币的供应量的量化工具。通过扩张货币供给,提高国内投资,对项目赤字进行弥补,以实现再工业化形式的平衡。
(二)歐洲方面
欧洲债务危机扩大让再平衡受到影响,欧洲缺少统一经济政策,各个国家修复自身负债表和收支平衡难以协调,去杠杆化未受到货币政策配合,且欧洲部分国家爆发了抗议游行和罢工等活动。欧洲五国负债率过于高让欧洲国家财政乘数有所降低,提高了欧元汇率不稳定性。如法德两国欧洲央行面对通货膨胀控制出现僵化,导致付出了一定的财政代价,让政策工具弹性以及政策调整空间一再缩小。在此趋势下,为避免财政工具枯竭,欧盟提出融资救援请求,欧盟再平衡道路相对曲折,由于货币工具以及财政工具的枯竭,容易导致贸易保护主义的发展,让欧美国家在汇率问题朝向中国施加压力。
(三)中国方面
中国难以通过启动内需来改变增长经济的方式,且调整产业结构还需要很长一段时间,欧美想要寻找新增长点,操控未来的谈判,这不利于外围国家调整,同时容易给国家带来过大的财政负担,让转型成本有所增加。亚元因历史问题、货币多元化以及SDR权重设计等,会给国际货币改革体系造成阻碍影响。世界经济变量和格局借助国际货币体系下传导机制持续出现失衡,很难短时间里纠正失衡问题。
对此要加快改变国际储备的货币格局,避免美元独大的局势。首先将SDR当做是超主权货币的首选,目前先处理国际货币功能和篮子货币代表的主要问题。建立SDR应急预案和分配预案,让SDR流动性得到完善,让SDR应用领域得到扩展。其次发展区域货币,对美元的货币地位建立直面竞争,对欧元计价和交易提出重点发展,让欧元发展成为货币体系的平衡基础。最后要从多个途径推动人
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