油价还会继续反弹吗？.docx

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供需框架：供给波动远大于需求 5

产业链：原油产业链条长且复杂，下游产品丰富 5

供给端：潜在供给偏松，但OPEC+影响力较大 6

需求端：短期需求增速回落，长期警惕能源转型加速 10

价格体系：哪些因素决定油价中枢和波动？ 17

未来走势：油价还会继续反弹吗？ 22

图表目录

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图1.原油上下游组成 5

图2.全球原油供需结构 6

图3.全球已探明原油储量分布 6

图4.全球主要产油国原油储采比 6

图5.全球原油产量和增速 7

图6.全球原油产量主要供给分布（百万桶/天） 7

图7.2023年前10大原油生产国（百万桶/天） 7

图8.2024年7月各国剩余产能（百万桶/天） 8

图9.部分中东原油生产国财政盈亏点（美元/桶） 8

图10.全球重点原油项目开采成本分国别情况 8

图11.全球原油储量开采成本分布 8

图12.美国页岩油企业资本开支 9

图13.美国油气田产能利用率（） 9

图14.全球油田新勘探资源量（十亿桶） 9

图15.全球油气分地区资本开支（十亿美元） 9

图16.OECD商业和美国期末原油库存（百万桶） 10

图17.全球原油消费量以及增速 10

图18.原油需求增速和全球GDP增速高度相关（） 10

图19.全球原油分产品消费（百万桶/天） 11

图20.原油消费长期趋势 11

图21.全球汽油消费增速与汽车销量增速相关（） 11

图22.新能源转型减少对原油的消耗 11

图23.全球在飞航班7天移动平均（千次/天） 12

图24.全球航空煤油消费情况 12

图25.石脑油和乙烷及LPG消费量增速（） 12

图26.全球石脑油消费增速和工业增加值增速（） 12

图27.全球原油分地区消费量（百万桶/天） 13

图28.全球原油分地区消费量结构变化 13

图29.2023年分地区原油消费结构 13

图30.近五年分地区原油消费增量来源 13

图31.主要原油消费国近五年原油消费增速（） 14

图32.分地区原油需求增长预测（百万桶/天） 14

图33.中国原油消费结构（百万桶/天） 14

图34.中国原油消费分产品占比 14

图35.中国原油进口依存度分析 15

图36.中国原油进口国别拆分（百万吨） 15

图37.印度原油消费结构（百万桶/天） 15

图38.印度原油消费分产品占比 15

图39.中国分产品需求增长预测（百万桶/天） 16

图40.印度分产品需求增长预测（百万桶/天） 16

图41.美国原油消费结构（百万桶/天） 16

图42.美国原油消费结构 16

图43.全球原油需求增速预测回落（） 17

图44.原油需求分产品增量（百万桶/天） 17

图45.美国交易所原油期货基金净多头和WTI原油价格 17

图46.内外盘原油期货价格走势基本一致（美元/桶） 18

图47.原油期货与现货价格走势高度重合（美元/桶） 18

图48.长周期全球原油价格波动历史 19

图49.原油价格影响因素三因子归纳 20

图50.原油价格与美国商业原油库存之间负相关 20

图51.原油价格与CRB指数之间正相关 20

图52.原油价格与10年期盈亏平衡通胀率高度同步 21

图53.原油价格与名义美元指数呈现负相关 21

图54.原油价格与VIX指数之间呈现负相关 21

图55.拟合油价和实际油价走势较为一致（美元/桶） 22

图56.近20年原油价格变动中枢构成（美元/桶） 22

图57.近20年投资与实体是油价波动的主要解释 22

图58.近5年实体和避险对油价波动解释力度显著增加 22

图59.近月供给预测（百万桶/天） 23

图60.未来数年原油新增供给预测（百万桶/天） 23

图61.电动车的汽油/柴油替代（百万桶/天） 23

图62.远程办公原油替代（百万桶/天） 23

图63.原油消费预测长期趋势（百万桶/天） 24

图64.原油消费结构长期趋势 24

图65.年内油价波动存在一定范围（美元/桶） 24

图66.原油供需平衡预测（百万桶/天） 24

今年7月以来，原油市场价格波动较大。随着OPEC+减产与中东地缘政治局势升级，近期油价有所反弹。原油价格究竟由什么决定？价格还会继续回升么？

供需框架：供给波动远大于需求

产业链：原油产业链条长且复杂，下游产品丰富

什么是原油？原油，是一