纺织品、服装与奢侈品行业优衣库深度报告：观其成长，鉴以启航.docx

目录

引言：走向世界的日本服装龙头 7

优衣库是一家怎样的企业？ 7

溯源：三次跃升，由本土驶向全球 7

本土市场之崛起：如何穿越周期 8

复盘：以低价入局，凭高质称王 8

何以成长：产品+管理+渠道，造就“品类杀手” 13

海外市场之扩张：困顿后的飞跃 22

复盘：全球旗舰店策略供应链升级 22

出海寻道：详解三大典型市场 24

回归国内：出海方向？如何发展？ 31

风险提示 35

图表目录

图1：优衣库基本信息及定位一览 7

图2：优衣库发展历史复盘 8

图3：优衣库首店休闲装定价远低于同行均价 9

图4：日本于上世纪80年代末进入通货紧缩 9

图5：1991年后优衣库品牌连锁化速度十分惊人 10

图6：优衣库初期的路边店选址使其得以凭借低租金迅速扩张 10

图7：优衣库本土崛起期正逢第三、四消费时代交接 10

图8：90年代开始日本百货商店销售额大幅下降 10

图9：1998-2000年，摇粒绒销量高增 11

图10：摇粒绒热销大幅拉升公司营收 11

图11：大店改造计划下店铺面积持续提升 12

图12：优衣库商品价格线逐步上升 12

图13：2004年优衣库迅销女装销售增速及占比大幅提升 12

图14：发力女装业务扭转持续两年的营收负增长 12

图15：优衣库月频上新数量显著低于海外可比性品牌 13

图16：优衣库的羊绒产品保证了高品质的同时更为平价 13

图17：东丽的纤维事业部利润率在与迅销的合作中得到大幅提升 14

图18：迅销与东丽建立紧密的合作关系 14

图19：UT系列成功将“跨界+T恤”打造为一种系统的商业销售模式 15

图20：SPA模式下，优衣库对各环节掌控程度较高 15

图21：SPA模式下供应链各环节形成紧密闭环 16

图22：开发企划为SPA体系中的核心环节 17

图23：52周MD中，优衣库以需求品类、销售阶段为前提进行计划 18

图24：优衣库调整组织结构强化店长地位 18

图25：优衣库不断在发展中国家建立生产基地 18

图26：迅销从申洲国际获得稳定的产能支持 19

图27：迅销与申洲国际之间的回款节奏逐步达到均衡 19

图28：优衣库在装箱阶段即采取提前分类组合打包方式 19

图29：优衣库库存周转率高于国内同业 20

图30：优衣库库存周转天数低于国内同业 20

图31：营收增长逐步由门店数驱动转为同店驱动 21

图32：2004~2011年同店增长主要由同店客户数增长驱动 21

图33：在产品丰富的基础上，优衣库开出更多的大店 21

图34：日本单店面积及坪效保持稳定提升 21

图35：男装以外品类占比逐年上升 21

图36：优衣库实现市占率逆势提升 21

图37：2011年以来，优衣库本土市场开店空间趋于饱和 22

图38：2011年以来，海外市场营收加速扩张 22

图39：优衣库将发展重心切换至以亚洲为核心的海外门店拓展 22

图40：在中国的渠道扩张更注重门店数而非店效 22

图41：2012年以来公司周转率水平与盈利能力同步趋弱 24

图42：迅销AriakeProject运营框架 24

图43：ITX、HM和迅销几乎同步在2010年、2011年步入估值中枢上移阶段 24

图44：三大典型市场经营情况一览 25

图45：优衣库在中国GDP高增速阶段保持快速开店 26

图46：2004~2012年我国职业中产阶级占比保持增长 26

图47：优衣库上海正大广场店 26

图48：优衣库门店数量前十五的省份及相应人均可支配收入排名 26

图49：优衣库主要利用三大品牌私域进行全域引流 27

图50：优衣库打造线上线下的无缝衔接 27

图51：优衣库定价相较美国对快时尚的定位偏高 28

图52：美国于2021年底开启此轮高通胀 28

图53：优衣库契合美国当代艺术的「SPRZNY」系列 29

图54：美国电商收入占比始终位居各地区首位 29

图55：东南亚六国服装总规模约396亿美元 29

图56：东南亚地区经济处于高速发展 29

图57：越南劳动力成本相较中国更廉价且增速更慢 30

图58：越南地区工厂数量逐年增多 30

图59：2023年东南亚国家互联网用户占比为10% 31

图60：优衣库XJOLLYBEE 31

图61：优衣库大力发展东南亚线上媒体 31

图62：出海要点总结及海内外成功出海企业对应做法 33

图63：海澜之家在东南亚的相对产品定价明显高于国内 33

图64：海澜之家泰国门店形象 33

表1：第三消费时代中的消费