福斯达深度研究报告：出海领头羊，福气达天下.docx

目 录

一、聚焦空分设备主业，成就国内深冷设备一流企业 6

（一）深冷设备出海领头羊，产能扩张打开成长空间 6

（二）国内海外双市场战略，把握机遇实现高速发展 8

二、空分设备关系国家工业制造能力，需求多元化高端化带来新机遇 10

（一）工艺流程复杂，各组成系统及主要设备环环相扣 10

（二）行业存在一定周期性，空分设备大型化趋势明显 14

（三）钢铁化工占据空分设备下游主导地位，新兴行业或将带来增量 17

三、空分出海领头羊，技术扎实差异化竞争优势凸显 21

（一）德式品质，目标成为全球领先的深冷系统解决方案提供商 21

（二）浙企风格，坚持不懈创新助力福斯达快速走向全球 24

四、盈利预测与估值 27

五、风险提示 29

图表目录

图表1 公司发展历程 6

图表2 公司股权结构 7

图表3 2019~2023年公司各业务营收及同比变化 7

图表4 2019~2023年公司各业务营收占比 7

图表5 2018~2024Q1公司营业收入及同比变化 8

图表6 2018~2024Q1公司归母净利润及同比变化 8

图表7 2018~2023年公司国内外收入及外销占比 8

图表8 2018~2024Q1公司销售毛利率和净利率 9

图表9 2018~2024Q1公司期间费用率 9

图表10 2018~2024Q1公司资产负债率 9

图表11 2018~2023年公司ROE（摊薄）与ROA 9

图表12 2018~2024Q1公司现金流净额（亿元） 10

图表13 2018~2024Q1公司偿债能力 10

图表14 典型的空气分离工厂 11

图表15 空气分离设备工艺流程 12

图表16 氧气、氮气、氩气主要应用领域及用途 12

图表17 典型下游对应空分设备的单位气体流量要求 14

图表18 2011~2020年气体分离设备行业工业总产值及同比变化 14

图表19 2011~2020年气体分离设备行业利润总额及同比变化 14

图表20 2015~2020年气体分离设备行业毛利率 15

图表21 2018~2020年我国各下游行业空分设备折合制氧容量（万m3/h） 15

图表22 2018~2020年我国各下游行业空分设备产量（套） 15

图表23 2017~2020年我国各类型空分设备产量（套） 16

图表24 2020年我国生产的各类型空分设备折合制氧容量占比 16

图表25 2017~2020年我国气体分离设备行业不同等级空分设备产量（套） 16

图表26 2018~2020年气体分离设备行业新签空分设备数量 17

图表27 2018~2020年气体分离设备行业新签空分设备合同折合制氧容量 17

图表28 2018~2020年我国冶金行业空分设备数量（套） 17

图表29 2018~2020年我国冶金行业空分设备折合制氧容量（万m3/h） 17

图表30 2000~2023年我国钢产量及同比变化 18

图表31 2022、2023年各省钢铁淘汰产能及置换产能方案（万吨） 18

图表32 2018~2020年我国化工行业空分设备细分产量（套） 19

图表33 2018~2020年我国化工行业空分设备折合制氧容量（万m3/h） 19

图表34 2011~2022年中国原油生产量、消费量及同比变化 19

图表35 2011~2024H1中国天然气生产量、消费量及同比变化 19

图表36 2003~2023年我国聚乙烯树脂产量、表观消费量及同比变化 20

图表37 2018~2020年我国其他行业空分设备销量（套） 21

图表38 2018~2020年我国其他行业空分设备销量折合制氧容量（万m3/h） 21

图表39 2014~2020年我国气体分离设备行业出口交货值及同比变化 21

图表40 2019~2020年我国气体分离设备行业各类型空分设备出口量（套） 21

图表41 公司空分设备业务分类及典型案例 22

图表42 2018~2020年中国空分设备行业销售情况 23

图表43 2018~2020年中国制氧容量6万m3/h以上空分设备业绩统计 23

图表44 公司生产基地布局 24

图表45 公司产品出口区域分布 25

图表46 2018~2023年同行业可比上市公司外销收入（亿元）及同比变化 25

图表47 2018~2023年同行业可比上市公司外销收入占比 25

图表48 2018~2023年同行业可比上市公司空分设备业务毛利率 26

图表49 2018~2024Q1同行业可比上市公司