戈碧迦(835438)北交所首次覆盖报告：特种光学玻璃“小巨人”.docx

目录

1、看点：自主研发及专利布局，积极开发高端牌号新品 4

、研发：推进各类认证体系建设，2024H1新增6项发明专利 5

、客户：光学元件进入比亚迪供应链，纳米微晶玻璃在手订单千余吨 8

、募投：扩产新增6条产线，达产后可实现年净利润3,742.06万元 9

2、行业：光学玻璃市场规模扩大，市占率全国第三 10

、市场：全球最大光学玻璃生产基地，2022年市场规模达36亿以上 10

、需求：投影、VR/AR领域光学新产品发展，未来市场前景广阔 13

、格局：光学玻璃市占率排名全国第三，毛利率高于可比公司均值 15

3、公司：光学玻璃与特种玻璃“小巨人”，下游应用广阔 17

3.1、业务：光学玻璃品类丰富，特种功能玻璃扩产收入快速增长 17

3.2、财务：2024H1实现营收3.22亿元，归母净利润4,788.64万元 22

4、盈利预测与投资建议 23

5、风险提示 24

附：财务预测摘要 25

图表目录

图1：产品广泛应用于安防监控、车载镜头、光学仪器、智能投影等领域 4

图2：华为产品所应用的“昆仑玻璃”属于纳米微晶玻璃 5

图3：2024H1，公司研发费用为2604.19万元同比增加67.09% 8

图4：光学玻璃行业产业链一览 10

图5：2022年我国光学玻璃市场规模达到36亿元以上 11

图6：2021年我国光学元件行业市场规模超1500亿元 11

图7：智能手机是光学元器件最重要的下游市场，占比70%以上（2021年） 11

图8：特种玻璃行业产业链一览 12

图9：主要应用领域分为信息显示、能源、节能、交通运输、安全防护及其他领域 12

图10：我国安防监控出货量预计于2025年突破8亿颗 13

图11：2023-2027年，全球智能手机出货量预计将由14.39亿部增长至16.51亿部 14

图12：2021-2025年，预测AR/VR头显设备出货量将由900万台增长至5,000万台 14

图13：中国投影机市场总出货量于2021年达到470万台，同比增长12.71% 15

图14：预计我国车载镜头市场将于2025年增长至237.2亿元 15

图15：营收以光学玻璃、特种功能玻璃为主（万元） 20

图16：2024H1光学玻璃产品销售收入同比增长41.95% 20

图17：2023年，光学元件产品销售收入2,123.74万元 20

图18：2024H1实现营收3.22亿元 22

图19：2024H1实现归母净利润4,788.64万元 22

图20：2024H1综合毛利率为33.20% 23

图21：2024H1特种玻璃产品毛利率为47.56% 23

图22：2024H1期间费用率为17.33% 23

图23：2024H1净利率为14.85% 23

表1：公司掌握了玻璃材料配方及制备技术等8项核心技术 6

表2：公司部分研发项目情况 7

表3：重庆鑫景、南通盛平、南京神童均成为公司1,000万元以上的大客户 8

表4：2021-2023年，戈碧迦前五大客户收入占比分别为22.75%、37.12%、67.30% 9

表5：拟新建的生产线主要生产特种功能玻璃和光学玻璃材料 9

表6：截止到2024年6月30日，公司共使用募集资金163,612,600.00元 10

表7：戈碧迦同行业可比的上市公司有光电股份、奥普光电、力诺特玻 16

表8：戈碧迦毛利率高于同行业可比公司光电股份、奥普光电、力诺特玻均值 17

表9：光学玻璃材料终端产品被广泛应用于光学试验、光学仪器、手机等领域 18

表10：公司光学玻璃型件包括：压型件、切割件、棒料等 18

表11：公司目前光学元件为车灯非球面透镜及预制件 19

表12：特种功能玻璃可分为纳米微晶玻璃、防辐射玻璃、耐高温高压玻璃等 19

表13：2022-2023年产能利用率和产销率均保持在较高水平 21

表14：光学玻璃均价、毛利率小幅下降，特种玻璃均价、毛利率上升 22

表15：同行业可比公司PE2024均值为45.6X 24

1、看点：自主研发及专利布局，积极开发高端牌号新品

戈碧迦专注于光学玻璃的配方、熔炼、检测等技术的研发，掌握了主要光学玻璃的产线设计和制造技术、窑炉定制及工业化生产技术，并在光学玻璃配方研制、设备及产线定制、批量生产及工艺创新等方面积累了