威迈斯-市场前景及投资研究报告-车载电源龙头，800V趋势.pdf

[Table_Main]证券研究报告|公司首次覆盖

威迈斯(688612.SH)

2024年09月06日

买入（首次）威迈斯（688612.SH）：车载电源龙头，

所属行业：汽车/汽车零部件看好800V趋势下公司业绩成长性

当前价格(元)：19.53

投资要点

高压快充加速有望继续推动电动车渗透加速，作为产业链中游核心厂商，

公司成长确定性较强。1）车载电源龙头：看好终端需求带动上游零部件

环节放量，公司作为分行业龙头有望充分受益。2）顺行业趋势布局长

远：以车载电源为核心，上下开拓“电驱+液冷充电桩”相关业务，为公

司远期业绩发展提供多维支撑。

高压快充仍是当前驱动电动化渗透的关键，从市场反映看“成本+技术”

困境或有改善，看好停滞僵局突破。我国EV渗透率自23年进入区间震

荡状态，擎制因素主要是成本高、技术应用难。然现阶段有以下利好：

1）SiC成本下降：一方面，原材料国产供应链持续完善下成本降低；另

市场表现一方面：集成化降低零部件使用数量；2）车企纷纷入局：从公布车型价

威迈斯沪深300格和数量情况上判断800V高压已由高端车型下渗，下一阶段B/C级车或

14%为主流，长期看中低端车型或亦有应用需求。

0%

-14%

-29%车载电源：充分受益于功率元件替换，龙头优势下量价双升趋势明确。

-43%

1）量：短期看战略客户增长态势强劲，长期而言800V大势所趋；2）

-57%

-71%价：“SiC+集成化”推升单车价值量，同时公司“磁集成”技术领先行

2023-092024-012024-052024-09业，成本优势显著，具有相较于同行业可比上市公司较高的毛利率。

沪深300对比1M2M3M电驱系统：行业集成化趋势明确，公司切入电驱系统助力“电源+电驱”

绝对涨幅(%)-12.58-21.97-32.33深度集成。“多合一”集成化趋势下，外延电驱业务助力提升产品丰富

相对涨幅(%)-8.84-16.52-22.43度，巩固公司车载电源龙头地位。

资料：德邦研究所，聚源数据

液冷充电桩模块：对标直流充电桩实现覆盖领域互补，看好高毛利产品乘

快充之势推进业绩强增长。公司核心业务车载电源应用范围为交流充电

桩，随高压快充大势所趋，长期看直流充电桩或为主流，公司前瞻性布

局，看好高毛利产品带来公司业绩强增长。

投资建议：考虑到公司作为车载电源行业龙头和新能源汽车产业链中游核

心厂商，或将受益于高压快充技术进步和市场需求增长，我们预计2024-

2026年公司营业收入将分别达到69/82/96亿元，归母净利润分别为