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资产管理的工业化
——如何构建“通俗有效”
的SmartBeta因子
分析师:包承超、邓宇林
证券研究报告2024年08月28日
请务必阅读报告末页的重要声明
资产的多元化:控制组合风险的关键
简简单单,,通通俗俗易易懂懂
进攻性具体构建方法(样本全A市值50亿以上,非ST个股)
动量追涨过去10天涨幅前100个股,月度换仓
小盘市值小,追求弹性市值排名最小的前100个股,每次财报披露后换仓
景气追求绝对增速g(净利润增速分位数+净利润增速环差分位数)/2的前100,
每次财报披露后换仓
Smart(ROE分位数+毛利率分位数+自由现金流/营收分位数)/3
Beta质量追求长期经营质量的前100,每次财报披露后换仓
价值低估值估值最低的前100个股,每次财报披露后换仓
大盘市值大,更稳定市值最大的前100个股,每次财报披露后换仓
低波低波动过去一年波动率最低的前100个股,
每次财报披露后换仓
红利高分红股息率最高的前100个股,每次财报披露后换仓
防御性
数据来源:Wind,国联证券研究所
的的暴暴露露程程度度VVSS股股价价表表现现越越一一致致,,则则这这个个因因子子越越有有效效
图:不同动量分位数组合的净值表现([0%,10%)为动量最低的一组,[90%,100%)为动量最高的一组)
数据来源:Wind,国联证券研究所
图:非财务因子、ROE、ROA、和毛利率的风险收益比和暴露程度通常较为一致,但大多数财务因子的这种一致性并不明显
数据来源:Wind,国联证券研究所
图:SmartBeta因子的风险收益比、最大回撤与风格暴露程度均较为正相关
数据来源:Wind,国联证券研究所
技技术术再再转转向向可可选选消消费费
图:景气因子的市值分布图:景气因子的数量分布
数据来源:Wind,国联证券研究所
必必选选消消费费和和医医药药
图:质量因子的市值分布图:质量因子的数量分布
数据来源:Wind,国联证券研究所
图:红利因子的市值分布图:红利因子的数量分布
数据来源:Wind,国联证券研究所
图:SmartBeta因子的净值曲线图:2010年至今,SmartBeta因子的风险收益分布
数据来源:Wind,国联证券研究所
图:虽然增加资产数量能够有效控制组合风险…图:…但收益率也会受到影响
股票数量股票数量
年化波动率
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