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2024年09月06日证券研究报告|产业专题报告
探寻韩国钢铁业在减量发展时期的特征及应对措施
钢铁产业专题研究报告
钢铁投资要点
投资评级：推荐（维持）韩国钢铁工业发展历程：相比其他工业大国，韩国的钢铁工业发展较晚、发
展快，起步于20世纪60年代，发展历程大致可分为三个阶段：1）进入阶段
分析师：张锦（1968-1972年），这一阶段韩国粗钢年产量仅为30-60万吨左右，钢铁工业的
分析师登记编码：S0890521080001发展主要由政府推动；2）逐步追赶阶段（1973-1988年），两次石油危机引发
电话：021的全球经济衰退为韩国钢铁工业的发展提供了历史机遇；3）铸就领先阶段，即
邮箱：zhangjin@1989年之后的快速扩张阶段，韩国粗钢产量突破2000万吨。
浦项钢铁在韩国钢铁工业发展进程中发挥了重大作用：韩国钢铁工业的大发
研究助理：吴晗
展，始于浦项钢铁的建设。1970年韩国与日本正式签订协议，浦项制铁厂一期
邮箱：wuhan@
工程于同年4月动工兴建。从1970年开始建设到1981年2月第四期建成，浦
项钢铁形成粗钢生产能力900万吨左右，1989年1月累计粗钢产量达到1亿吨。
销售服务电话：
1993年，浦项的粗钢产量在世界排名第二；2002年，浦项钢铁粗钢年产量达
021
到2800万吨；2023年浦项钢铁粗钢产量世界排名第七。韩国有一半以上的粗
行业走势图（2024年9月6日）钢由浦项生产，其发展某种程度上是韩国经济起飞的象征。
韩国钢铁工业在21世纪左右进入平台期，浦项钢铁采取压减资本支出、降低
负债规模等方式应对减量时期的盈利下滑。21世纪初，由于当局限制房地产投
机政策的出台，建筑业出现萧条，叠加韩国进入21世纪后主要发展高科技、文
化创意等产业，韩国单位GDP耗钢量开始进入下行通道，从2001年的7248
吨/亿美元下降至2022年的3192吨/亿美元。人均粗钢消耗量在2009年开始进
入平台期，2009-2022年，韩国人均耗钢量在1100公斤/人左右波动。产量方
面，2011年韩国粗钢产量突破6000万吨，此后一直在6000-7000万吨左右波
动。2006年韩国粗钢表观消费量突破5000万吨，此后绝大部分的年份均在
5000-6000万吨左右波动。面对韩国国内需求不足、钢铁增长乏力、钢企盈利
资料来源：iFind，华宝证券研究创新部能力下滑的问题，POSCO没有进行大量减产，而是通过压减资本支出、降低
负债规模、降低研发投入等手段应对挑战。面对不断变化的需求环境，POSCO
相关研究报告积极调整产品结构，逐步提高高附加值产品的比例。
1、《铁矿发货量回到近四年高位，港口库
投资建议：当前中国钢铁产业进入减量发展期，与21世纪初的韩国类似，目
存环比增加340万吨—铁矿行业周度报
前中国建筑业发展乏力，单位GDP耗钢量和人均粗钢消费量逐
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