-建筑材料行业7月行业数据点评：高基数下房地产需求短期承压，期待金九银十再度修复.docxVIP

揭贷款累计同比-37.3%，降幅收窄0.4pct，定金及预收款累计同比-31.7%，降幅收窄2.4pct。我们认为，7.30中央政治局会议再提出“积极支持收购存量商品房用作保障性住房”，使得“去库存”已成为近期房地产政策的重心之一，收储政策的落实推进或将成为房地产投资信心恢复的重要因素。深圳已于8月7日宣布拟开展收购商品房用作保障性住房工作，后续可能有更多高能级城市跟随加码政策，改善商品房库存去化情况。但在销售基本面企稳前，房企投资意愿及实力仍显不足，后续仍需观察销售复苏、融资协调机制以及收储的实际落位情况。

7月固投及基建增速有所收窄，下半年专项债发行提速有望加速实物资产落地。2024年1-7月全国固定资产投资完成额累计同比增速3.6%，增速收窄0.3pct，其中基础设施建设（不含电力）累计同比增速4.9%，增速收窄0.5pct。资金面来看，

地方政府1-7月专项债发行总额17750亿元，同比23年同期的2.50万亿新增专项债规模下降28.92%。从7月单月来看，专项债发行有所放缓，当月新增专项债发行额2814.71亿元，同比+43.4%，环比-15.4%。国家发改委在4月已完成今年专项债券项目的初步筛选工作，已推送给财政部并反馈给各地方，项目数量充足、资金需求较大，为全年专项债券发行使用打下坚实的项目基础。实施层面，23年增发国债1.5万个项目已经全部开工建设。2024年政府工作报告中提到从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，2024年先发行1万亿，截至7月24日已发行4180亿元。我们认为，2024年稳增长趋势不变，近期中央政治局会议提及的“要加快专项债发行使用进度，用好超长期特别国债”有望推动下半年专项债发行速度，持续促进实物工作量到位。

水泥：上周水泥价格环比持平，同比上涨。供给端，部分南方省份启动错峰，并推动涨价，但北方停窑后库存消化有限，价格回落；需求端，部分地区仍面临高温多雨天气，需求疲软；成本端，成本变动影响仍较小，西北部分省份价格跌破成本线。

我们认为，城中村改造+万亿国债推动下24年地产及基建都有积极政策支持，当

前节点看2024年，水泥需求有望受益于开工端企稳，有望呈现需求改善、利润修复趋势：1）城中村改造推进利好地产筑底企稳：23年7月国务院常务会议审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》后，21个超大特

大城市城中村改造推进蓄势待发，截至10月各地上报住房城乡建设部城中村改造

信息系统已入库城中村改造项目达162个。房地产投资趋势向下是影响水泥需求周期变化的关键因素，2022-2023年水泥市场持续下行导致行业利润快速收缩，而城中村改造、保障房建设、“平急两用”公共基础设施三大工程的推进或给当前低迷的市场带来一针强心剂，对于产业链的需求拉动产生积极作用。2）万亿国债或对

24年基建端产生积极效果：23年10月24日，十四届全国人大常委会第六次会议上明确中央财政将在23Q4增发2023年国债1万亿元，并通过转移支付方式全部安排给地方，其中23年拟安排使用5000亿元，结转24年使用5000亿元。截至

23年11月17日，财政部已在建立增发国债项目实施工作机制、加强部门协同+组织项目申报和审核，并向地方印发通知+按照国债发行计划，合理把握发行节奏，推动增发国债平稳顺利发行三方面取得必威体育精装版进展。根据国家发改委披露，2023年增发国债第一批项目清单涉及近2900个项目，拟安排国债资金2379亿，第二批

项目清单涉及项目9600多个，拟安排国债资金超5600亿元，截至23年12月前两批项目涉及安排增发国债金额超8000亿元，1万亿元增发国债已大部分落实到

具体项目。我们认为，地产与基建链仍是稳经济的重要一环，后续需求有望持续恢复，低估值、高分红的水泥板块将最受益。建议关注龙头海螺水泥、华新水泥及弹性标的上峰水泥。

玻璃：上周国内浮法玻璃涨跌不一，月初原片企业产销较好。根据卓创资讯，上周国内浮法玻璃均价1456.96元/吨，较前周均价（1470.97元/吨）下跌14.01元/吨，跌幅0.95%，环比跌幅收窄。1）需求及价格端：月初浮法玻璃整体表现为止

跌企稳，局部区域出现零星涨价消息，实质性落地情况不多，多以提振市场提货信心。需求端，加工厂订单需求无明显变化，贸易商及加工厂在原片相对补货到位之后，价格推涨缺乏动力。卓创资讯预计短期价格多持稳，部分区域存价格调整可能，关注企业持续出货情况；2）供应端：月初受资金及批量优惠政策影响，浮法原片生产企业日度产销率多数处于平衡值以上