美豆丰产预期增强，欧盟玉米预期减产.docxVIP

大豆：新作美豆丰产预期增强，全球大豆库销比高位再升

产量预期上修，期末库销比高位再升。

期初库存上调：中国旧作大豆进口量预期上调带动下全球大豆2024/25年度期初库存上调111万吨至1.12亿吨。国际大豆进口成本显著降低驱动下，USDA连续两个月份，即7月、8月接连上调中国旧作大豆进口量预期300万吨、350万吨至1.08亿吨、1.12

亿吨。同时本月中国农业农村部也上调了旧作大豆进口量预期227万吨至9837万吨；

产量预期上调：美豆单产及种植面积双双提升带动下，8月USDA上调全球大豆产量预期688万吨至4.29亿吨，其中美豆贡献420万吨、占比61%，其余为乌克兰、俄罗斯等地增产贡献；

出口量预期上调：美豆、乌克兰、俄罗斯等地出口量预期上调带动下全球大豆出口量预期上调了102万吨至1.81亿吨，其中美豆出口量增加68万吨，贡献约67%增量；

期末库销比高位再升：上一个月USDA小幅下修了全球大豆总产量及总需求量预期，本月USDA基于美豆的丰产及出口量预期上调等因素对全球大豆总供给量及总消费量预期进行上调，且上调幅度高于上个月的下调幅度。本月全球大豆期末库销比在产量预期提升的带动下高位再升，环比提升1pct、同比提升2.9pct，期末库销比达23%，为近6年来的最高位，全球新作大豆宽松格局或不改。

图表1：全球大豆供需平衡表

2023/24 2023/24

2023/24 2023/24 2024/25

七月估 八月估 七月预计 计 测

2024/25

八月预测

2024/25 2024/25

2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23

环比

同比

全球大豆期初 百万库存 吨

100.7 115.2 95.1 98.6 93.1 92.6 100.6 100.7 111.3 112.4 1.0% 11.6%

全球大豆产量 百万

吨

进口 百万

吨

361.0 340.0 368.6 360.5 378.2 378.2 395.4 395.1 421.9 428.7 1.6% 8.5%

145.9 165.1 165.5 154.5 167.9 167.9 172.9 176.9 176.4 177.3 0.5% 0.2%

全球大豆总供 百万给 吨

607.6 620.3 629.2 613.6 639.2 638.6 668.9 672.7 709.5 718.4 1.3% 6.8%

国内消费 百万吨

压榨量 百万吨

出口 百万

吨

344.3 358.3 364.0 366.0 365.8 366.0 382.5 383.1 401.5 402.8 0.3% 5.2%

298.5 312.3 315.8 316.5 315.0 315.3 329.2 329.7 345.7 346.6 0.3% 5.1%

148.8 165.2 164.9 154.4 172.1 172.1 175.1 177.3 180.2 181.2 0.6% 2.2%

全球大豆总消 百万费 吨

全球大豆期末 百万库存 吨

全球大豆库销比

493.1 523.5 528.8 520.5 537.9 538.1 557.6 560.4 581.7 584.1 0.4% 4.2%

114.5 96.8 100.4 93.1 101.3 100.5 111.3 112.4 127.8 134.3 5.1% 19.5%

23.2% 18.5% 19.0% 17.9% 18.8% 18.7% 20.0% 20.1% 22.0% 23.0% 1.0pct 2.9pct

注：国内消费系全球各国农产品内需总和，下同

资料来源：USDA、

图表2：全球大豆产量及预测 图表3：全球大豆期末库存与库销比

万吨产量

万吨

产量

产量YoY

500

450

400

350

300

250

200

150

100

50

2012/132013/14

2012/13

2013/14

15%

10%

5%

0%

-5%

2024/25E2012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/20

2024/25E

2012/13

2013/14

2014/15

2015/16

2016/17

2017/18

2018/19

2019/20

2020/21

2021/22

2022/23

（百

万吨）期末库存

万吨）

期末库存

库销比

140

120

100

80

60

40

20

0

25%

20%

15%

10%

5%

2024/25E0