20221009-甲醇月报-10月供需转弱-五矿期货-36页.pdfVIP

五矿期货甲醇月报

10月供需转弱

能源化工组李晶

从业资格号：F0283948

投资咨询号：Z0015498

联系人刘洁文

liujw@

0755

从业资格号：

CONTENTS

1月度评估及策略推荐

2期现市场

3利润库存

4成本端

5供给端

6需求端

1月度评估及策略推荐

月度总结

u供应端：9月份国内甲醇产量642.88万吨，环比减少4.88吨。负荷环比回升2.87%，10月份随着多套装置的重启，产量将出现明显回升，

预计将达到750万吨以上。9月进口量91.03，环比继续走低，10月进口预计将回升到100万吨以上。利润方面，9月煤炭价格大幅走高，煤

制工艺依旧出现小幅走低，仍处于大幅亏损状态。

u需求端：9月份甲醇制烯烃开工75.02%，环比小幅回升1.48%，传统需求整体出现走高。利润方面，随着甲醇价格上涨，MTO利润大幅走低，

外采企业亏损幅度较大，在这么低的利润之下，MTO需求后续预计将难见起色，MTO的低利润仍将是后续阻碍甲醇价格上行空间的主要因

素。

u库存：9月华东地区进口船货明显走低，进口量环比8月份减少13万吨，供应缩减以及国庆节前备货推动下，港口库存大幅去化，当前甲

醇总体库存已处于偏低水平，月底港口地区可流通货源紧张导致现货价格出现大幅拉涨。展望10月份供应端随着部分装置的重启以及新

装置的投产，产量将出现明显回升，而终端需求未见明显改善，MTO利润处于低位，需求难见好转，10月份甲醇将出现明显的累库压力。

u估值：9月库存持续大幅去化，现货大幅走强，01合约深度贴水现货。煤炭价格走强，上游利润继续小幅走低，整体处于低位。前期外盘

装置检修叠台风影响，9月进口环比继续走低。下游MTO利润大幅压缩，传统需求除甲醛醋酸外整体利润中性，甲醇与其他相关化工品和

燃料比价低位回升，总体来看，甲醇估值中性，产业链利润依旧集中于原料端，甲醇本身以及下游产品利润均处于低位。

u小结：短期看低利润与低库存支撑甲醇价格大幅上涨，国庆期间外盘原油价格大幅上涨，国内煤炭价格高位回落，甲醇现货价格上涨近

8%，预计节后首日价格将出现大幅上涨。但展望10月份甲醇供需基本面，供应端随着开工的回升以及新装置的投产产量将出现明显回升，

而需求端改善有限，10月甲醇供需预计将转为过剩。策略方面甲醇冲高不追，但低库存高基差下短期做空风险也较大，短期单边建议先

观望为主。10月份供需走弱背景下可关注05合约PP-3MA价差大幅走低后的回归机会。

产业链数据

供需平衡表

价格推演

图1：累计供需差与价格（元/吨）图2：库销比与价格（元/吨）

累计供需差期货收盘价(活跃合约):甲醇:月

库销比期货收盘价(活跃合约):甲醇:月市场价:甲醇:江苏:月

市场价:甲醇:江苏:月40000.3

4000120