交通运输行业2024年市场前景及投资研究报告：业绩稳健，快递超预期.pdf

2024年中报总结：

业绩整体稳健，快递略超预期

[Table_Industry]

交通运输行业专题

[Table_ReportDate]

2024年9月6日

[Table_Title]

证券研究报告2024年中报总结：业绩整体稳健，快递略超

行业研究预期

[Table_ReportType]

行业专题研究（深度）

[Table_ReportDate]2024年09月06日

[Table_StockAndRank]

交通运输本期内容提要:

投资评级看好[Table_Summary]

[Table_Summary]

➢快递：单票盈利稳定，看好龙头发展。

1）二季度行业及龙头件量延续相对高增长。2024Q2，行业快递业务

[Table_Author]量430.52亿件，同比增长21.3%，同比增速环比回落3.9个百分点，

我们分析主要是基数原因导致。环比看，24Q2行业日均单量环比增长

16.0%至4.73亿件。分公司看，中通快递24Q2快递业务量同比增长

10.1%至84.52亿件；圆通速递24Q2快递业务量同比增长24.8%至

66.36亿件；韵达股份24Q2快递业务量同比增长30.8%至59.82亿

件；申通快递24Q2快递业务量同比增长29.2%至56.40亿件。

2）二季度龙头单票盈利整体稳健。我们认为，快递头部企业的单票成

本费用仍有望在规模效应、资产替换、管理改善及或有的末端无人化

履约渗透率提升驱动下进一步优化，那么基于单票成本费用的下行，

快递头部企业将拥有更加灵活的单价调节能力，如若单票价格降幅不

高于单票成本降幅，那么单票盈利仍有望维持稳健或向上提升。分公

司看，中通快递24Q2单票归母调整后净利润0.33元，同比略增

（+0.2%）；圆通速递24Q2单票快递业务归母净利润0.17元，同比下

降7.8%；申通快递24Q2单票归母净利润0.04元，同比增长123.5%。

3）单量成长性仍在，单票盈利稳健，我们预计利润有望维持相对可观

增速。单量方面，直播电商进一步崛起背景下，一方面网购消费渗透率

进一步提升，另一方面网购消费行为的下沉化和碎片化推动了单快递

包裹实物商品网购额的下行，我们认为快递业务量仍有较强的成长性。

单票盈利方面，单票成本费用端仍有望在规模效应、资产替换、管理改

善及或有的末端无人化履约渗透率提升驱动