上海电影-市场前景及投资研究报告：老牌电影国企，IP+AI赋能.pdf

公司研究

证券研究报告影视2024年09月06日

上海电影（601595）深度研究报告推荐（首次）

老牌电影国企，IP+AI赋能新成长当前价：18.82元

❖老牌电影国企，电影业务为基，积极蓄力大IP方向。公司是国内老牌电影国

企，实控人为上海国资委，控股股东为上影集团（公司为集团下唯一上市公司，

集团体内仍有较多优质资产，包括上影厂、上美影、上海译制厂等，解决同业

竞争或为大势所趋，有望持续赋能公司产业链延展）。公司目前主要包括电影

+IP两大业务，其中1）电影业务为核心基本盘，包括电影放映（23年营收占

比69%）、发行（占比4%）、映前广告（占比4.8%）、卖品（占比8.9%）等；

2）大IP业务为当前重点蓄力方向，23年5月完成上影元51%股权收购，上

市公司手握众多IP积极布局大IP开发，23年IP+其他（其中部分为IP

相关业务）收入占比达13.1%。公司基本数据

❖电影业务：稳定基本盘。1）行业维度：24年受供给周期影响略承压，期待25总股本(万股)44,820.00

年产品大年；2）影院业务：公司直营影院立足上海，辐射高线城市，当前影已上市流通股(万股)44,820.00

总市值(亿元)84.35

院经营效率全国领先。23年影投市占率约为1.14%，后续有望保持稳定。此

流通市值(亿元)84.35

外，公司积极探索“影院+”新模式焕新影院活力；3）院线业务：公司旗下上资产负债率(%)35.13

海联和电影院线票房市占率稳定全国前列；4）发行业务：当前体量较小，展每股净资产(元)3.72

望后续我们认为公司发行板块有望较大提升空间。一方面，有望发挥控股股东12个月内最高/最低价34.43/16.43

的优势资源，提升头部影片参与度；另一方面，大IP战略加持下公司有望继

续加深IP内容开发创作程度，公司已参与现象级作品《中国奇谭》第二季的市场表现对比图(近12个月)

制作和《小妖怪的夏天》大电影的开发，期待后续产品落地。

❖大IP业务：积极蓄力，长期想象空间大。国内IP业务蓬勃发展，对标海外国60%2023-09-06~2024-09-05

内IP业务渗透率仍有较大提升空间。公司23年3月宣布拟收购控股股东所

持有上影元51%的股权，收购完成后公司拥有了集团60个优质IP开发运营33%

权，包括葫芦兄弟、大闹天宫、黑猫警长、哪吒闹海、中国奇谭等。此后大IP5%

也成为公司重要战略方向，公司积极推进IP焕新变现。一方面将积极推动