可转债打新系列：伟隆转债，阀门行业出口型优秀企业.docxVIP

目录

伟隆转债基本条款与申购价值分析 3

转债基本条款 3

中签率分析 3

申购价值分析 4

伟隆股份基本面分析 5

所处行业及产业链分析 5

股权结构分析 7

公司经营业绩 7

同业比较与竞争优势 9

募投项目分析 11

风险提示 12

插图目录 13

表格目录 13

伟隆转债基本条款与申购价值分析

转债基本条款

伟隆转债发行规模2.70亿元，债项与主体评级为A/A级；转股价8.6元，截至2024年8月8日转股价值101.05元；发行期限为6年，各年票息的算术平

均值为1.58元，到期补偿利率15%，属于新发行转债高水平。按2024年8月8日6年期A级中债企业债到期收益率8.93%的贴现率计算，债底为73.57元，纯债价值较低。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为14.31%，对流通股本的摊薄压力为26.28%，摊薄压力较大。

表1：伟隆转债发行要素表

债券代码

债券代码

127106.SZ

债券简称

伟隆转债

公司代码 002871.SZ

公司名称 青岛伟隆阀门股份有限公司

债项/主体评级 A/A

发行额 2.7亿元

期限（年） 6年

利率 0.50%、0.70%、1.00%、1.80%、2.50%、3.00%

预计发行/起息日期 2024-08-13

转股起始日期 2025-02-19

转股价 8.6000

赎回条款

赎回条款

转股期，15/30，130%

向下修正条款 存续期，15/30，85%

回售条款 最后两个计息年度，30，70%

补偿条款 到期赎回价格：115元

原始股东股权登记日 2024-08-12

网上申购及配售日期 2024-08-13

申购代码/配售代码 072871/082871

主承销商 中信证券股份有限公司资料来源：iFinD,

中签率分析

截至2024年8月8日，公司前三大股东范庆伟、江西惠隆企业管理有限公司、范玉隆分别持有占总股本55.82%、4.90%、3.72%的股份，前十大股东合计持股比例为68.73%，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模预计在70%左右。剩余网上申购新债规模为0.81亿元，因单户申购上限为100万元，假设网上申购账户数量介于650-750万户，预计中签率在0.0011%-0.0012%左右。

申购价值分析

公司所处行业为金属制品（申万三级），从估值角度来看，截至2024年8月

8日收盘，公司PE(TTM)为18倍，在收入相近的10家同业企业中处于中等偏下

水平，市值19.06亿元，处于中等偏下水平。截至2024年8月8日，公司今年以来正股下跌19.76%，同期行业（申万一级）指数下跌17.97%，同花顺全A下跌10.17%，上市以来年化波动率为52.79%，股价弹性较大。公司目前股权质押比例为0.00%，不存在股权质押情况。

伟隆转债规模较小，债底保护较低，平价高于面值。参考同行业内泰福转债（规模为3.35亿元，评级为A，转股溢价率为27.35%）和金沃转债（规模为3.10亿元，评级为A，转股溢价率为37.71%），综合审慎考虑，我们给予伟隆转债上市首日20%的溢价，预计上市价格为121元左右，建议积极参与新债申购。

伟隆股份基本面分析

所处行业及产业链分析

公司是我国较早从事给排水阀门生产的企业之一，主要从事给排水阀门产品的设计、研发、生产和销售，为城镇给排水系统、消防给水系统、空调暖通系统及污水处理系统等下游应用领域提供产品及解决方案，产品类别涵盖8个大类、150多种型号、2,000多种规格，主要包括闸阀、蝶阀、止回阀、调节阀、球阀等阀门产品。公司WEFLO品牌在国际市场声誉优质，拥有JSValve,Inc、LANSDALEINTERNATIONALLLC等长期战略客户。

阀门销售为主要业务。公司主营业务收入来自阀门、过滤器、阀门零件及管件和汽车配件的销售，阀门销售业务占公司主营业务收入的比例已超过80%。阀门销售收入呈增长趋势，主要系2021年以来主要原材料价格呈上涨趋势，随着公司价格联动机制效应的落地，阀门产品销售价格陆续上调。阀门零件及管件销售营收增长，过滤器销售营收略有下降。

以海外市场为业务重点。公司销售以外销为主，在美国和英国拥有两家全资子公司，2021年至2023年外销收入占比保持在75%以上。公司通过三十余年的技术积累和市场开拓，拥有丰富的国际市场开拓和销售经验，取得了美国FM/UL、欧盟CE等多个国家和地区的认证，已跻身于国际市场阀门产品